锡业股份:百年锡业,龙头受益锡价上涨

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅 日期:2019-05-20

百年发展,铸就世界锡龙头企业。锡业股份发展历史达 130多年,2005年以来公司锡金属产销量连续稳居全球第一,2018年公司锡金属国内市场占有率44%,全球市场占有率 20.04%。不仅是中国锡工业龙头,也具有较强的国际竞争力。2018年公司实现营业收入 396.01亿元,同比增长 15.09%;归属于上市公司股东的净利润 8.81亿元,同比增长 24.81%;EPS 0.53元,同比增长 15%。

    目前公司拥有锡冶炼产能 8万吨/年、锡材产能 4万吨/年、锡化工产能 2.6万吨/年、阴极铜产能 10万吨/年、锌精矿产能 12万吨/年。

    世界“锡都”,储量丰富。公司资源储量丰富,处在有世界“锡都”之美誉的云南个旧,是中国锡资源最集中的地区之一,占全国总量的三分之一以上。

    截止 2018年 12月 31日,公司拥有锡金属 73.54万吨、铜金属 119.84万吨、铅金属 10.28万吨、锌金属 412.55万吨、钨金属 8.59万吨、银 3022吨、铟 6181吨。

    华联锌铟:坐拥铟锡锌三大资产。近年来华联锌铟经营情况较好,营业收入及净利润持续增长,其中净利润连续 5年增长,显示其优质的锌矿资源禀赋及强大的盈利能力。2018年华联锌铟实现营业收入 25.15亿元,同比增长7.9%;实现净利润 10.08亿元,同比增长 25.2%。

    锡:2019年持续短缺,价格中枢有望上行。由于缅甸锡矿资源逐渐减少的趋势在发现全新矿山资源前不可逆,我们预计其锡矿产出仍将持续减少。根据ITRI 官方微信公众号发布的数据,预计 2019年中国进口缅甸锡矿将减少8600吨,同比减少 16%。我们预计 2019年全球锡矿供应将因缅甸减产而下降,精锡产量仍有增加,消费略有增长,预计 2019年全球精炼锡持续短缺,供给缺口为 0.1万吨,我们认为锡价格中枢有望上行。

    盈利预测与估值。公司是全球锡业龙头,资源储量丰富,锡金属产销量连续稳居全球第一,我们预计锡价中枢持续向上,公司业绩弹性高, 预计公司 2019年计划生产产品锡 7.84万吨,产品铜 11万吨,产品锌(锌锭及锌精矿含锌)9.55万吨能够顺利完成,预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.61、0.68和0.74元/股,参考可比公司估值水平,给予 2019年 23-24倍 PE 估值,对应合理价值区间 14.03-14.64元,给予“优于大市”评级。

    风险提示。经济下行导致锡下游疲弱风险,锌价波动风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000960 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
长城汽车 买入 -- 研报
美诺华 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
五粮液 持有 -- 研报
恒实科技 持有 -- 研报
安科生物 买入 -- 研报
维尔利 买入 -- 研报
华东医药 中性 -- 研报
深天马A 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长城汽车 1.11 1.58 研报
美诺华 0 0 研报
恒实科技 0 0 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
维尔利 1.25 0.77 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
深天马A 0.21 0.19 研报
志邦家居 0 0 研报
雅本化学 0.48 0.40 研报
普利制药 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
通威股份 32 持有 买入
中信证券 31 持有 买入
三一重工 30 持有 买入
贵州茅台 30 持有 持有
隆基股份 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
五粮液 29 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
中顺洁柔 28 持有 持有
泸州老窖 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
美的集团 26 持有 持有
保利地产 25 买入 买入
首旅酒店 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 598 86 320
汽车制造 529 34 299
金融行业 492 29 223
建筑建材 484 52 221
化工行业 421 59 105
钢铁行业 410 29 180
电子器件 400 54 225
机械行业 351 41 132
生物制药 340 51 179
家电行业 312 12 134
酿酒行业 287 16 122
房地产 286 31 202
电力行业 284 32 97
煤炭行业 275 24 104
服装鞋类 211 20 101
酒店旅游 210 20 66
食品行业 201 23 71