黄山旅游:主业维持平稳发展,19年享受交通红利

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘乐文 日期:2019-05-15

公司公布2018年报告:2018年公司实现营收16.21亿元,同比减少9.13%;实现归母净利润5.83亿元(+40.68%),略高于我们的预期(归母净利5.33亿元/+28.74%);扣非净利润3.42亿元(-1.19%)。报告期内,公司减持华安证券4900万股,增加当期净利润1.97亿元。2018年,公司加大营销力度,且本期存在大额民航公司广告宣传费及奖励款支付,销售费用率提升5.18pct 至6.72%,管理费用率下降1.16pct 至16.20%(公司无研发费用,不存在口径问题),财务费用率提升0.38pct 至0.11%。

    主营业务维持平稳,营销品牌宣传持续发力。2018年,黄山接待进山游客338万人,同比增长0.6%,实现门票收入2.31亿元(-0.75%)。报告期内,公司索道及缆车累计运送游客669.11万人次,同比增长0.3%,实现索道业务收入4.96亿元(+1.08%)。2018年10月1日,黄山旺季门票由230元/人降至190元/人,淡季维持不变,在客流增长0.6%的情况下,本期门票收入降低174万(-0.75%),毛利降低1208万元(-5.93%),降价对门票的影响低于我们的预期,可能与报告期内公司降低优惠力度等措施有关。2019年1-2月,黄山风景区接待游客34.75万,同比增长1.8%,门票收入0.52亿元,同比增长29.5%; 2019年公司计划接待进山人数 350万人,同比增长(+3.55%)。

    19年享受交通红利,新总裁上任后公司治理结构进一步优化。杭黄高铁18年底开通后,有效缩短南京、上海、杭州等城市至黄山的出行时间,清明小长假期间,受天气转好和交通改善影响,黄山景区客流增速反弹,假期内共接待游客6.79万人次(+11.39%),实现门票收入1069.38万元(+10.09%)。4月8日,公司原董事长兼总裁章德辉先生辞去兼任的总裁职务,公司聘任陶平为公司新任总裁,陶平曾任黟县政府副县长兼黟县徽黄旅游集团董事长,上任后有望充分利用黔县旅游资源,加速西递、宏村发展速度。

    盈利预测与投资建议:2019年“五一”小长假延长后,对国内游形成有利催化。黄山乘索率高,索道业务营收一定程度冲抵门票降价带来的损失,山上酒店改建后经营效率持续提升,剥离玉屏房地产后亏损进一步减少。公司为国内对外投资开发步伐较快的景区公司,后续持续关注花山谜窟、太平湖和宏村的落地进度。调整19/20年盈利预测,新增2021年盈利预测,预计19-21年 EPS 分别为0.68/0.71/0.71元(原19/20年EPS 为0.72/0.75元),对应PE 分别为17/16/16倍,维持“增持”评级。

    风险提示:景区客流增长低于预期;项目建设不及预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600054 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中再资环 买入 -- 研报
亨通光电 持有 -- 研报
龙马环卫 持有 -- 研报
华兴源创 中性 23.24 研报
方大特钢 持有 -- 研报
宝钢股份 持有 -- 研报
三钢闽光 持有 -- 研报
大冶特钢 持有 -- 研报
国泰君安 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
恒立液压 0.93 0.67 研报
中国中车 0.33 0.30 研报
中联重科 1.05 1.18 研报
浙江鼎力 0 0 研报
杰瑞股份 2.08 1.43 研报
迈为股份 0 0 研报
先导智能 0 0 研报
精测电子 0 0 研报
三一重工 1.26 1.10 研报
晶盛机电 2.45 2.11 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 32 买入 持有
隆基股份 32 买入 买入
贵州茅台 31 持有 买入
华泰证券 31 持有 持有
万科A 31 买入 买入
中信证券 30 持有 买入
伊利股份 30 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 买入
当升科技 28 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 买入
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 616 88 309
汽车制造 544 36 300
金融行业 500 28 225
建筑建材 444 52 194
电子器件 401 56 233
钢铁行业 393 28 170
化工行业 383 61 107
生物制药 366 51 178
机械行业 342 41 133
家电行业 317 12 137
房地产 301 30 211
煤炭行业 285 23 108
酿酒行业 271 16 106
电力行业 234 31 74
服装鞋类 224 18 111
交通运输 219 26 113
酒店旅游 206 21 66