中国电影年报及一季报点评:影视全产业链发力,央企龙头地位稳固

业绩描述

    2018年公司总营收90.38亿元,同比增加0.55%;归属母公司净利润14.95亿元,同比增加54.85%;扣除非经常性损益后净利润8.90亿元,同比增加7.99%;经营活动产生现金流净额5.63亿元;基本每股收益0.80元。

    2019年一季度公司总营收22.26亿元,同比增加1.28%;归属母公司股东净利润3.55亿元,同比增加4.50%;扣除非经常性损益后净利润3.45亿元,同比增加5.46%;经营活动产生现金流净16.22亿元。

    业绩点评

    制作影片票房占国产影片票房两成,《流浪地球》开创硬科幻先河:2018年,公司主导或参与出品并投放市场各类影片共15部,累计实现票房81.33亿元注,占全国同期国产影片票房总额的21.46%。2019年一季度,公司主导出品和发行的科幻影片《流浪地球》开创了国内硬科幻大片先河,彰显中国价值观,抒发家国情怀,以总票房46亿元跃居影史第二位。2018年,公司主导或参与出品的全网剧首播4部168集,全国同期获得发行许可证电视剧合计数量的1.2%。中影基地共为779部电影作品、78部电视剧作品,272部纪录片、宣传片和专题片,共计1,129部作品提供了制作服务。

    发行影片占国产影片票房四成,数字放映设备占全国市场份额的12.45%:2018年,公司共主导或参与发行国产影片451部,累计票房131.55亿元,占同期全国国产影片票房总额的40.23%注;发行进口影片124部,票房125.04亿元,占同期进口影片票房总额的58.65%,其中《唐人街探案2》《我不是药神》《复仇者联盟3:无限战争》等全国票房排名前十影片均为公司主导或联合发行,保持了行业领先优势和市场主导地位。公司持续推广数字放映设备,报告期内新装数字放映设备642套,截至报告期末,为全国影院提供数字放映设备共计7,480套,占全国市场份额的12.45%。

    继续扩大影院规模,银幕市场市占率28.89%:2018年,公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国17,358块银幕和225.22万席座位,公司银幕市场占有率为28.89%。公司营业控股影院全年实现总票房15.89亿元,占全国全年票房总额的2.6%;观影人次共4,864.78万人次,平均上座率15.94%,保持国内行业领先。公司的4条控股院线、3条参股院线共新加盟影院342家,新增银幕2,525块;控参股院线全年观影人次共4.76亿人次,合计实现票房165.43亿元。在全国票房前十院线排名中,公司控股院线占据三席,中影南方新干线、中数院线和中影星美分列第4名、第5名和第6名。院线旗下29家影院跻身全国影院票房百强。

    预计公司2019-2021归属母公司净利润分别为14.98亿元、18.22亿元、21.95亿元,对应EPS分别为0.80元,0.98元、1.18元。综合分析,我们决定维持公司评级,推荐“买入”。

    风险提示

    经营发展业绩低于预期;产融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。