精工钢构:q4业绩收入&增长加速,毛利率大幅提升

2018年公司综合毛利率13.67%,高出去年2.15pct,或与2018年钢价波动较小有关;实现净利率2.10%,较去年同期上升1.15pct,净利率升幅小于毛利率的原因主要是费用率提升和投资收益的下降。

    2018年公司含研发费用的费用占比为10.29%、较去年同期上升0.35pct,主要源于管理费用加研发费用占比的提升。资产减值损失占比为0.80%,较去年同期下降0.09pct。

    公司实现每股经营性现金流净额-0.13元,较去年同期大幅改善0.25元/股。公司的收、付现比分别为103.91%、105.64%,分别较2017年下降4.12pct、10.96%,经营性现金流改善主要源于付现比的下降。

    盈利预测和评级:我们预计公司2019-2021年EPS为0.15元、0.21元、0.29元,2019年4月17日股价对应PE分别为24.7倍、17.9倍、13.2倍,维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示:钢价上涨风险、施工进度不及预期、融资成本上升的风险