金地集团2018年报点评:均好中增长,维持买入评级

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:区瑞明 日期:2019-05-07

归母净利增长18.35%,EPS1.79元,符合预期

    2018年公司实现营业收入506.99亿元,同比增长34.62%;归母净利润80.98亿元,同比增长18.35%,EPS为1.79元/股,符合预期。公司拟每10股派发现金股利6元(含税),按5月6日收盘价计算,股息率达5.2%。

    销售增长,聚焦一二线城市

    2018年公司实现销售金额1623.3亿元,同比增长15.3%,近三年复合增速达38%。2018年,公司土地总投资额约1000亿元,一线、二线、三四线投资额占比分别为25%、43%、32%;新增土地储备建面约1072万平方米,拿地销售比为1.2,为公司发展奠定坚实基础。截至2018年末,公司已布局全国50个城市,总土储约4400万平方米,其中一、二线城市占比约83%。受益于一二线楼市回温,2019年1季度公司销售额同比增长29.5%,增速居行业前列。

    财务稳健,业绩锁定性佳

    截至2018年末,公司充分利用多种融资渠道,债务融资加权平均成本仅4.83%,成本优势突出;标普、穆迪分别维持BB、Ba2的长期信用评级,受国际评级机构认可。公司剔除预收账款后的资产负债率68.1%;净负债率48.0%;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为4.0倍,短期偿债能力优。公司2018年末预收款为697亿元,可锁定2019年wind一致预期营收的107%,业绩锁定性佳。

    “两翼”业务助力发展

    公司坚实贯彻“一体两翼”战略,“两翼”业务持续发力。2018年,商业地产运营水平持续提升,累计开发商业面积达205万平方米;产业地产项目顺利落子北京、南京;长租公寓成熟项目出租率保持在90%以上,火花长租公寓证券化项目获交易所审核通过;稳盛投资继续加大新业务模式的培育,合作筹备设立城市更新基金,并通过推进ABS产品积极探索公募REITs;物业管理规模扩张提速,合同管理面积突破1.5亿平方米,盖普洛客户满意度达97%。

    高质量稳健增长,维持“买入”评级

    公司坚持高质量稳健发展,商业地产及房地产金融业务持续发力,显著受益于一二线楼市回温,预计2019、2020年EPS为2.15、2.52元,对应PE为5.3、4.5x,维持“买入”评级。

    风险

    若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

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