宏大爆破2019年一季报点评:矿服业务显著回暖,军工项目加速推进

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:杨云 日期:2019-04-30

矿服板块显著回暖,军工研发持续投入

    2019年至今,公司积极调整营销策略,优化业主结构,提升资产质量,促使矿服板块收入显著增长,进而使得公司业绩大幅改善。随着矿服板块子公司业务规模扩大,预付材料款、工程款等也相应增加,同时公司加大对HD-1等军工项目的技术开发投入,报告期内公司的经营性现金流大幅减少,我们认为这些投入将成为公司未来业绩的增长点,长期看公司有望转型为高端装备制造的军民融合龙头企业

    HD-1项目突破性进展,军工板块前景辽阔

    军工板块是公司的战略转型重点板块,2018年是公司深化战略转型的一年,公司尖端导弹武器系统HD-1项目取得了突破性进展:行政审批方面,广东省政府及国防科工局发函大力支持公司HD-1项目的推进;科研生产方面,HD-1首次超声速巡航飞行试验在2018年10月15日圆满完成;销售方面,公司HD-1产品亮相珠海航展,受到众多媒体的报道,获得社会及潜在客户的高度关注。

    公司自主研发的大型外贸导弹武器系统HD-1项目是按照模块化多用途设计思路研制的完整武器系统,由导弹、导弹发射系统、指挥控制系统、目标指示系统、综合保障系统组成,包括车载基本型、机载型和舰载型三大系列;其中该型导弹采用国际先进的固体冲压发动机技术,相比于传统的液体发动机,在发射准备时间、稳定性、体积和飞行速度等方面有明显优势。考虑到导弹作为信息化装备的代表,是典型的消耗性武器,需求量大;根据SIPRI统计,国际军贸市场交易额逐年增加,我们预计HD-1项目的市场前景良好,未来有望带来公司军工板块业绩的大幅提升。

    盈利预测及估值

    公司传统业务稳步增长,军工业务经过数年的投入和积累,有望在未来3年开花结果,届时公司将得到价值重估。预计2019-2021年公司EPS为0.44、0.54、0.63元/股,对应PE分别为34.23、27.88、23.72倍,给予“买入”评级。

    风险提示:

    军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌。

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