中科曙光:一季报业绩高增长,未来发展可期

公司发布一季报:2019Q1实现营收22.4亿元,同比增长52.62%;归母净利润5080万元,同比增加122.73%;扣非净利润2649万元,同比增加36.38%。

    下游客户需求上升驱动收入高增长:一季度收入高增长主要因为下游客户需求增加。此外,公司整体费用率下降2.05个百分点,其中研发费用保持46.94%的较高增速,达到1.15亿元,主要是科研人员增加,保障公司技术实力持续提升。

    净利润超预期增长,中科院背景优势显现:公司作为中科院旗下龙头科技公司,承接科研项目优势得到显现,一方面受益于科研课题拨款到位,公司经营性净现金流为6.8亿,同比大幅改善,另一方面,公司收到2853万元政府补助,助力公司实现归母净利润的超预期增长。公司后续有望持续受益中科院优势背景,相关科研项目有助于公司提升核心技术实力,增强盈利能力。

    中科星图业绩优异,海光芯片出货量预计高增长:中科星图(参股23%)2018年营收和净利润分别达到3.57亿元和8690万元,最近三年复合增长率分别为105.61%和141.83%,业绩表现优异。海光芯片2019年预计采购量达到6亿元,同比增加328%。公司旗下创新子公司的成长一方面将助力公司竞争实力提升,另一方面股权价值也将逐步体现。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为6.07亿元、8.13亿元和10.69亿元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:技术风险;市场竞争风险;公司经营季节性波动风险。