顾家家居:内生+外延促营业收入高增,大家居布局加速

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:范张翔,李杨 日期:2019-04-23

2019Q1年实现收入24.60亿元,同比增长32.79%,归母净利润为2.95亿元,同比增长10.04%,扣非归母净利润为1.96亿元,同比减少0.93%。非经常性损益较多主要是由于政府补助比去年同期增加6100万元。

    2019Q1公司营业收入有32.79%的增长,一方面是由于主业内生增长,另一方面公司去年收购的玺堡、罗尔夫奔驰、Nattuzi等并表贡献营收。

    公司19Q1销售净利率12.10%,较18Q1减少2.97pct,销售毛利率34.73%,较18Q1同比减少1.72pct,环比减少3.14pct,主要是由于:1)19Q1人民币升值,导致公司外销业务的毛利率有所下降;2)一季度化学品、钢材等价格有所上涨,导致原材料成本增加;3)并表收入的毛利率略低于传统主业。

    公司19Q1期间费用率24.87%,较18Q1增加3.19pct。其中销售费用率18.75%,较18Q1增加2.44pct;管理费用率3.05%,较18Q1减少0.33pct;研发费用率1.99%,较18Q1增加1.21pct。19Q1财务费用2646万元,较18Q1增加410万元。公司19Q1期间费用率提升较快主要系销售费用提升较多,其原因主要有两点,其一是公司的人员费用、仓储、物流及出口费用随销售规模提升而同步增长,其二是公司在宣传、门店建设等方面加大了市场前置性投入。

    产能扩张持续推进。根据公司年报披露:嘉兴年产80万标准套软体家具项目厂房建设部分已完成60%,预计2021年底前达纲,预计可实现年营收28.80亿元;黄冈年产60万套标准软体柜及400万方定制家居产品项目目前4栋主体建筑物一层已建设完成,预计在2022年底前达纲,预计实现年营收30亿元。

    预计公司2019-2021年分别实现归母净利润12.06/14.48/17.05亿元,对应增速分别为22%/20%/18%,对应PE估值分别为19.3X/16.1X/13.7X,维持“买入”评级。

    风险提示:交房不及预期,整装大家居推进低于预期等

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603816 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
广州酒家 买入 -- 研报
创业黑马 买入 -- 研报
科锐国际 买入 -- 研报
文化长城 买入 -- 研报
众信旅游 买入 -- 研报
三特索道 买入 -- 研报
黄山旅游 买入 -- 研报
峨眉山A 买入 -- 研报
凯撒旅游 买入 -- 研报
光威复材 买入 -- 研报
中国国旅 买入 69.36 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
光威复材 0 0 研报
全聚德 0.79 1.13 研报
众信旅游 0 0 研报
当代明诚 0.28 0 研报
凯撒旅游 0.14 0 研报
文化长城 0.53 0.41 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
科斯伍德 0.67 0 研报
三特索道 0.34 0.44 研报
科锐国际 0 0 研报
广州酒家 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 31 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
保利地产 26 买入 持有
上汽集团 26 买入 中性
三一重工 25 持有 中性
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 660 83 359
汽车制造 493 37 284
钢铁行业 458 29 271
电子器件 446 54 262
化工行业 420 46 169
金融行业 391 24 184
建筑建材 385 44 199
生物制药 326 53 169
酿酒行业 297 17 140
食品行业 295 23 112
房地产 287 25 220
机械行业 282 51 126
煤炭行业 275 28 118
家电行业 242 14 146
商业百货 220 29 124
酒店旅游 206 20 64
有色金属 194 38 59