涪陵榨菜2019Q1点评报告:业绩略超预期,高盈利保障业绩弹性

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛,王鹏 日期:2019-04-23

投资建议:维持2019-21EPS预测至1.09、1.33、1.62元,参考可比公司给予公司2019年35倍PE,上调目标价至38元(前次目标价34元),增持。

    事件:2019/4/19公司发布一季报,2019Q1实现收入、净利5.3亿元、1.6亿元,同比增4%,35%,业绩略超预期。

    业绩略超预期。Q1公司实现收入5.3亿元,同比增4%,增速略低主因高预算下2018Q1收入同比48%、基数较高所致,无需过分忧虑。2019Q1公司毛利率同比提升4.6pct至55.8%,主因:1)2018Q1所用青菜头为2017年采购、成本较高导致毛利率基数较低;2)2018Q4公司对部分区域产品进行提价,产品均价较2018Q1有所上行。此外,公司严控费用投入,2019Q1销售费用率同比降8.4pct至14.7%,2019Q1净利率同比大幅提升12pct至34.6%。

    渠道下沉、新品推广有望打开公司长期增长空间,高盈利水平保障业绩弹性。公司在华南地区较为强势,东北、中原等区域仍较弱势,未来有望于弱势区域加大投入,深耕市场至三四线城市,受益于此预计2019年榨菜销量有望保持15%左右高速增长,提升空间巨大。此外公司将继续加强新品推广,泡菜品类未来有望继续保持30%以上高速增长、脆口未来也有望保持20%以上增速,此外公司亦计划通过外延布局调味酱品类,公司增长空间有望进一步打开。涪陵区政府网站显示,2019青菜头收购工作已经结束,公司收购价格为700-800元/吨,预计较2018年仍有小幅下降。受益于原材料成本低位运行,公司高毛利水平有望延续,净利率有望保持较高水平。

    风险提示:食品安全发生的风险,原材料价格波动风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002507 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华电国际 中性 -- 研报
长源电力 中性 -- 研报
日月股份 持有 -- 研报
深高速 买入 -- 研报
九洲药业 中性 -- 研报
济川药业 中性 -- 研报
康龙化成 中性 -- 研报
天宇股份 中性 -- 研报
泰格医药 中性 -- 研报
国祯环保 持有 -- 研报
先河环保 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
塔牌集团 0.68 0.42 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
顺络电子 0.55 0.41 研报
中兴通讯 1.14 0.49 研报
内蒙一机 0.57 0.84 研报
中科曙光 0 0 研报
西王食品 1.03 0.72 研报
南京银行 0.89 1.12 研报
易世达 0.83 0.45 研报
诺力股份 0 0 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 持有
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
中信证券 31 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
伊利股份 26 买入 买入
隆基股份 25 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
保利地产 24 持有 买入
瀚蓝环境 24 持有 持有
中国国航 24 持有 持有
格力电器 24 持有 买入
宋城演艺 24 持有 中性
上汽集团 23 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 509 92 289
建筑建材 466 47 204
化工行业 435 52 150
机械行业 374 50 158
钢铁行业 358 30 156
金融行业 320 32 112
汽车制造 312 39 165
电子器件 286 51 162
生物制药 286 53 180
交通运输 254 29 107
家电行业 251 17 133
煤炭行业 246 30 132
酿酒行业 244 17 113
房地产 237 26 144
电力行业 209 31 88
食品行业 196 23 83
农林牧渔 180 28 72