福能股份:火电回暖显著,海上风电将成为核心增长点

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:顾一弘 日期:2019-04-23

公司发布2018年报,报告期内公司实现营业收入93.5亿元,同比增长37.6%,归属于上市公司股东净利润10.5亿元,同比增长24.5%。2018年公司控股总装机容量484.1万千瓦,上网电量172.66亿千瓦时,同比增长69.4%。

    火电业绩大幅提升,利用小时数高增长:2018年公司燃煤发电136.4亿kwh,同比增长112%,主要原因为六枝并表以及利用小时数提升。鸿山热电利用小时数达5835小时,创历史新高,全年实现净利润4.39亿元,同比增长47.2%。此外公司上半年获得参股华润温州投资收益1.18亿元,火电板块是公司业绩增长主因。

    海上风电具备高成长性,2019年起将陆续投产:受风况比去年差的影响,公司风电利用小时数为2692小时,同比下降145小时,新能源子公司净利润为4.22亿元,同比下降8.3%。2018年底公司风电装机规模714MW,新增并网50MW。2019年公司风电并网速度加快,4月已有40MW新增并网,全年有望投产陆上风电100MW以上。海上风电已核准共898MW,其中在建400MW,全年有望投产120MW以上,公司海上风电资源优势显著,海上风电将成为未来最重要的业绩增长点。

    气电受资产减值影响,未来盈利能力具备保障:公司气电盈利主要受福建省经信委年度电量替代补偿政策影响,从长期看盈利基本稳定。2018年子公司晋江气电净利润4139万元,同比增加2641万元,晋江气电2号机组计提升级改造固定资产减值影响部分净利润。2019年电量替代政策已落地,预期实现毛利约6.1亿元,较2018年替代毛利增加0.43亿元,气电净利润有望回升至1亿元左右。

    盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS为0.90、1.07和1.26元,维持“买入”评级。

    风险提示:风电新增装机低于预期、煤价维持高位

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