春秋航空2018年年报点评:成本管控显成效,单位非油成本下降

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:程新星,陆达 日期:2019-04-23

事件:公司发布2018年业绩。公司18年收入达到131.14亿,同比增加19.54%;归母净利润为15.03亿,同比增加19.12%,扣非归母净利润为12.18亿,同比增加11.44%,考虑增发股本摊薄,18年EPS同比增加5.7%;同时公司公告拟每10股派息2.00元(含税),分红率约12%,较前两年略微下降。

    飞机日利用率提升推动ASK增速维持在较高水平。公司全年投放389亿可用座公里(ASK),同比增加16.66%,增速较17年同期有所下滑,但高于16年同期增速;公司2018年共引进5架客机,2018年底共运营81架客机,较17年底仅增加6.58%,增速创三年来新低。不过公司18年飞机日利用率达到11.06小时,连续两年保持上涨,飞机日利用率提升在公司机队扩张缓慢的环境下推动了ASK增速维持在较高水平。

    客公里收益保持增长。公司18年客公里收益同比增加7.06%,国内航线、国际航线、地区航线客公里收益都实现同比增长,而且综合客公里收益、分部客公里收益都连续两年实现同比增长;公司18年综合客座率为89.01%,同比减少1.55pct,其中国内航线、国际航线客座率分别同比减少1.26pct、2.16pct,地区航线客座率同比增加0.37pct,在客公里收益明显提升的情况下,公司国内航线、国际航线客座率微跌仍在可接受范围内。

    成本管控显成效,单位非油成本下降。虽然公司18年人工成本、飞发租赁折旧等成本有较大涨幅,但公司通过控制销售费用、管理费用等方式,降低营业成本,18年公司单位非油成本较17年同期下降1.3%;原油价格虽在18年出现剧烈波动,但公司通过节油精细化管理,单位油耗较17年同期下降3.2%,部分对冲了油价上涨带来的负面影响。

    盈利预测和投资建议。考虑公司在成本管控方面的优秀能力,我们略微上调公司盈利预测,预计公司19-20年EPS分别为2.36元、2.92元(原预测为2.28元、2.91元),新增2021年EPS3.18元,维持“增持”评级。

    风险提示。经济下行影响航空出行需求;油价、汇率波动影响航空公司盈利;空难等安全事故发生降低旅客乘机需求。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601021 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
和仁科技 买入 -- 研报
创业慧康 买入 -- 研报
卫宁健康 买入 -- 研报
思创医惠 买入 -- 研报
久远银海 买入 -- 研报
东华软件 持有 -- 研报
桐昆股份 持有 -- 研报
恒力股份 持有 -- 研报
卫星石化 持有 -- 研报
荣盛石化 持有 -- 研报
恒逸石化 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
维尔利 1.25 0.77 研报
上海洗霸 0 0 研报
中闽能源 0 0 研报
赣能股份 -0.17 0.22 研报
华能国际 0.18 0.37 研报
国投电力 0.23 0.25 研报
长青集团 0.53 0.51 研报
沃施股份 0 0 研报
国祯环保 0 0 研报
三峡水利 0.24 0 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
通威股份 32 买入 买入
中信证券 31 持有 中性
贵州茅台 30 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
三一重工 29 持有 中性
伊利股份 29 持有 买入
华泰证券 29 持有 中性
万科A 29 买入 买入
五粮液 29 持有 买入
格力电器 28 持有 持有
泸州老窖 27 持有 持有
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 持有 持有
美的集团 26 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
华能国际 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 567 86 298
汽车制造 535 35 300
金融行业 465 28 207
建筑建材 447 52 207
钢铁行业 387 28 167
电子器件 386 54 220
化工行业 379 59 108
机械行业 332 41 130
生物制药 322 51 152
家电行业 303 12 120
房地产 283 30 200
酿酒行业 270 16 105
煤炭行业 266 24 100
电力行业 235 31 73
服装鞋类 197 20 100
酒店旅游 196 21 64
交通运输 192 26 104