海格通信:军品业务持续增长,布局5G开拓未来

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:程燊彦 日期:2019-04-22

军工订单全面恢复,助力业绩高速增长。2018年公司经营状况得到大幅改善,归母净利润达到4.30亿元,同比大幅增长46.68%。随着军改落地的机遇,公司年内实现新签军品合同21.52亿元,同比增长51.26%,军品订单大幅增加,为公司业绩带来显著恢复性增长。另外,公司管理效率显著提升,销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降7.98%、15.19%、86.56%,费用管控更加高效,公司有望恢复业绩持续增长的趋势。

    聚焦四大核心业务,构筑公司竞争力。公司持续聚焦四大核心业务,在无线通信领域,卫星通信主导产品中标新的军兵种、打开新军种市场;在民用北斗领域,子公司星舆科技布局建设北斗高精度位置服务平台,目前已完成珠三角核心城市的高精度地图覆盖、年内覆盖全国;在泛航空领域,瞄准攻占军用训练模拟器市场;在通信服务领域,实现新签合同超20亿元,订单创历史新高。公司在行业内的竞争力得到了巩固加强。

    持续研发高投入,布局5G助力公司未来成长。公司高度重视技术创新,2018年研发投入为6.58亿元,占营业收入比例达16.16%。随着5G商用临近,公司持续加大5G产品与技术开发力度,为5G运维优化业务打下坚实基础。近期,公司携手三大运营商共同签署广州5G示范区建设项目,打造全国首个面向5G技术的物联网与智慧城市应用示范区,为开拓未来市场奠定基石。

    估值

    基于2018年业绩,我们预测2019-2021年公司EPS为0.25/0.33/0.40元(原预测为0.24/0.30/-元),对应市盈率分别为41.1/30.6/25.2倍,维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    军工订单增长不及预期,北斗应用推广不及预期等。

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