美的集团2018年年报点评:家电主业稳健增长,盈利能力同比提升

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陈柏儒 日期:2019-04-22

家电主业实现稳健增长

    公司18年全年营收、归母净利润、扣非分别增长8%、17%、28%,扣非增速较快主因17年非流动资产处置损益较多。分产品看,家电主业实现稳健增长,其中暖通空调实现收入1093.95亿元,同比增长14.73%,营收占比提升2.52pct至42.13%;消费电器(主要包含冰洗、厨电及小家电)实现收入1029.93亿元,同比增长4.30%;机器人及自动化系统收入256.78亿元,同比下降5.03%。

    盈利能力同比提升

    报告期内,公司加大促销及推广力度使销售费用率同比上升0.82pct至11.87%,管理费用率上升1.06pct至3.66%,研发费用率下降0.31pct至3.20,财务费用率下降1.03pct至0.70%主因人民币贬值使汇兑收益增加,期间费用率整体上升0.53pct至18.03%。盈利能力方面,产品结构不断升级、原材料端压力缓解使公司毛利率同比上升2.51pct至27.54%;净利率上升0.61pct至8.34%,增幅小于毛利率主因投资收益下降8.23亿元、资产处置收益下降13.62亿元。

    加快推动中国市场机器人业务整合与拓展,未来发展值得期待

    公司加快推动库卡机器人中国业务整合,将库卡在中国的一般工业业务及为医院、仓库和配送中心实施先进的自动化解决方案的库卡子公司瑞仕格中国业务合并,并与美的设立合资公司承接上述业务。合资公司的设立将助力公司拓展工业机器人、医疗、仓储自动化三大领域。同时,公司在顺德科技园新建生产基地,计划到2024年机器人产能达到每年7.5万台,加上现有产能,每年在中国的机器人产能总数将达到10万台,机器人业务未来发展值得期待。

    再推股权激励助力公司成长

    此次公司共推出三套股权激励措施,包括19年限制性股票激励计划、第六期股票期权激励计划、及核心管理团队持股计划暨“美的集团全球合伙人计划”之第五期持股计划,覆盖各层级管理人员及核心业务骨干,总人数超过千人。在长效的股权激励保障下,公司员工凝聚力及管理层经营稳定性得到增强。此外,公司完成约40亿元股份回购计划,有效维护市值稳定与全体股东利益。

    投资建议

    公司坚持“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略主轴,同时具备极强的经营稳定性及较高的资产质量,预计公司2019-2021年实现基本每股收益3.54、3.94、4.37元,对应PE分别为16X、14X、13X。目前公司估值较18年高点的24倍(TTM)有较大回撤,而公司加快向科技集团转型亦有望提升估值中枢,维持“推荐”评级。

    风险提示

    原材料价格上涨、地产销售波动、库卡业务推进不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000333 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中微公司 买入 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
海通证券 持有 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报
恒力石化 持有 -- 研报
中泰化学 持有 -- 研报
光环新网 持有 -- 研报
海能达 持有 -- 研报
宝钛股份 买入 -- 研报
中国国旅 持有 104.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
九州通 0.32 0.30 研报
清水源 0 0 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报
中信证券 0.73 0.42 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
海通证券 0.44 0.36 研报
恒力石化 0.13 0 研报
光环新网 0 0 研报
中泰化学 0.55 0.41 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 中性
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 中性
通威股份 25 买入 买入
三一重工 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有
万科A 24 买入 买入
伊利股份 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 持有
恒瑞医药 22 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
中信证券 21 持有 买入
保利地产 21 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 486 82 253
汽车制造 404 33 238
钢铁行业 389 29 233
化工行业 319 55 113
电子器件 294 51 172
生物制药 280 45 160
金融行业 278 23 129
建筑建材 252 38 120
机械行业 210 42 82
交通运输 209 23 99
房地产 204 24 145
有色金属 194 44 72
家电行业 190 13 122
服装鞋类 188 18 98
煤炭行业 163 26 87
酒店旅游 156 20 52
商业百货 149 20 83