凯文教育:业绩拐点或将到来

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:范欣悦 日期:2019-04-19

事件:公司发布年报,2018年实现营收2.42亿元、同减61.01%,归母净利润-0.98亿元、同减521.14%,扣非后归母-1.06亿元、同减28.81%。基本每股收益-0.2元。

    点评:

    教育业务收入同增127%。2017年11月公司将桥梁钢结构业务剥离,教育业务成为主业。2018年教育业务贡献收入2.09亿元、同增127%,占比总收入的86.34%,其中学杂费收入1.91亿元、同增139%,培训费收入0.18亿元、同增50%。此外,租赁费贡献收入0.33亿元,占比总收入的13.66%。

    在校生人数同增64%,净增475人。18/19学年,两所学校在校生合计1221人,同增64%,净增475人。海淀学校于2016年9月开学,容量1500人,目前是运营的第三个学年,在校学生超过700人;朝阳学校于2017年9月开学,容量4000人,目前是运营的第二个学年,在校学生超过500人。由于两所学校尚处于建校初期,需要严控学生质量打响品牌,因此每所学校每年招生控制在200~300人,海淀学校已经拿到AP认证,随着朝阳学校成为IB认证校(预计2021年)以及两所学校品牌影响力的持续提升,招生规模有望提升。

    19年有望迎来业绩拐点。18年实现归母净利润-0.98亿元,主要是朝阳学校转固带来折旧大幅增加所致,本期折旧、摊销影响金额约9829.39万元。海淀学校在18年已经产生正向的办学盈余,朝阳学校有望在20年产生正向的办学盈余,若将两所国际学校叠加起来计算,整体有望在19年产生正向的办学盈余。

    投资建议:公司有望在19年迎来业绩拐点,背靠海淀区国资委,教育资源优势凸显,充分挖掘现有国际知名机构及俱乐部合作关系的变现机会,拓展素质教育培训。预计2019/20/21年实现净利润0.03/1.24/2.45亿元。2023年两所学校整体的利用率将超过80%,彼时净利润可达4.60亿元,考虑增发后市值约55亿,估值仅12x,维持“买入”评级。

    风险提示:国际学校招生不及预期;品牌输出业务、素质教育培训项目进展不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002659 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
安正时尚 持有 -- 研报
地素时尚 持有 -- 研报
海澜之家 买入 -- 研报
太平鸟 持有 -- 研报
歌力思 持有 -- 研报
拉芳家化 持有 -- 研报
珀莱雅 买入 -- 研报
水星家纺 持有 -- 研报
爱婴室 持有 -- 研报
九牧王 持有 -- 研报
百隆东方 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中再资环 0.01 0.10 研报
上海洗霸 0 0 研报
维尔利 1.25 0.77 研报
高能环境 0 0 研报
国祯环保 0 0 研报
大冶特钢 1.17 0.83 研报
柳钢股份 0.19 0.07 研报
太钢不锈 0.28 0.18 研报
凌钢股份 0.61 0.10 研报
安阳钢铁 0.06 -0.21 研报
三钢闽光 0.44 0.26 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 持有
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
中信证券 30 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
万科A 27 买入 买入
通威股份 27 持有 买入
三一重工 26 持有 买入
伊利股份 26 买入 买入
隆基股份 25 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
保利地产 24 持有 买入
中国国航 24 持有 持有
格力电器 24 持有 买入
宋城演艺 24 持有 中性
通威股份 23 持有 买入
格力电器 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 513 92 292
建筑建材 466 47 204
化工行业 436 52 150
机械行业 376 50 158
钢铁行业 367 30 156
金融行业 322 32 113
汽车制造 321 39 174
电子器件 287 51 163
生物制药 286 53 180
煤炭行业 267 30 142
家电行业 259 17 140
交通运输 256 29 109
酿酒行业 244 17 113
房地产 237 26 144
电力行业 218 31 94
食品行业 197 23 83
农林牧渔 180 28 72