美吉姆:超额完成业绩承诺,早教龙头扬帆起航

事件:公司公布2018年年报,实现营收2.65亿元,同比增长;归母净利润3155.15万元,同比增长71.90%;扣非归母净利润1522.35万元,同比增长10.82%;基本每股收益0.09元/股。拟以资本公积金每10股转增7股,每10股派发现金红利0.2元(含税)。

    美吉姆超额完成业绩,教育业务收入和盈利规模明显提升。2018年,美吉姆实现营收3.62亿元,同比增长67%;归母净利润1.91亿元,同比增长118%,超额完成1.8亿元的业绩承诺,收入与盈利规模明显提升。截至2018年末,在全国范围内共有434家早教中心,较年净增105家。公司自4月17日变更证券简称为美吉姆,凸显教育业务属性,后续有望依托强大的品牌影响力维持开店速度,夯实公司在儿童早教领域的领导地位。

    楷德教育运营良好,市场竞争力和盈利能力显著增强。2018年,楷德教育实现营收6836万元,同比增长20.3%;净利润2893万元,同比增长26%,超额完成业绩承诺。目前在北京、上海、深圳合计开有7个直营门店,运营良好。并购完成后,公司与楷德教育在业务上进行有效磨合,未来楷德有望助力公司提升盈利能力。

    给予“买入”投资评级。2018年,美吉姆和楷德教育均超额完成业绩承诺,教育业务表现优异。美吉姆有望保持快速扩张的节奏,同时存在收购直营业务的潜在可能。公司更名“美吉姆”后进一步突出教育业务的属性,进一步提升市场关注度。早教行业受政策影响较小,二三线城市下沉空间大,美杰姆作为早教行业的龙头,有望受益于行业集中度提升带来的红利。给予公司2019-2021年0.46元、0.56和0.64元的盈利预测,对应49倍、40倍和35倍PE,给予“买入”投资评级。

    风险提示:加盟中心扩张不达预期,早教行业相关政策风险。