圆通速递:业绩快速增长,超出市场预期

类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:黄红卫 日期:2019-04-19

事件:圆通速递发布《2018年年度报告》:2018年公司实现营收274.65亿元(同比+37.45%),实现归母净利润19.04亿元(同比+31.97%)。

    业绩快速增长,超出市场预期:2018年公司实现归母净利润19.04亿元(同比+31.97%),其中Q4实现归母净利润6.50亿元(同比+68.96%),业绩持续快速增长,超出市场预期。2018年公司业务完成量66.64亿件(同比+31.61%),增速快于全国快递业务量增速(26.6%),业务量占全国快递比例为13.14%。2018年,公司加权ROE、毛利率、净利率分别为18.89%、13.22%、7.03%,同比分别变动2.33pct、1.49pct、-0.21pct,毛利率提升主要系加强成本管控,人工效能提高所致。

    成本管控得当,单票成本下降明显:2018年度公司单票毛利同比上升0.03元/票(同比+7.94%),主要系大力落实成本管控,单票成本大幅下降所致。2018年公司单票运输成本为0.80元(同比-14.54%),单票中心操作成本为0.44元(同比-6.65%)。2018年公司管理费用为10.17亿元(同比+65.17%),主要系合并圆通国际管理费用及职工薪酬增长所致。2018年,公司平均有效申诉率为百万分之2.70(同比-52.86%),用户体验提升明显。

    股权激励绑定股东及员工利益,利好公司长期发展:公司公告《第三期限制性股票激励计划(草案)》,拟以6.89元/股向284名激励对象授予543.11万股公司限制性股票(占总股本0.19%),激励对象均为公司核心业务人员、技术人员及骨干员工,深度绑定股东及管理层利益,利好长期发展。2020年/2021年分别解锁50%,解锁条件为2019年/2020年扣非归母净利润不低于22亿元(同比≥15.55%)、24亿元。

    投资意见:预计2019-2021年分别实现净利润24.39亿元、29.95亿元、35.68亿元,EPS分别为0.86元、1.06元、1.26元,当前股价对应PE分别为16.0X、13.0X、10.9X。加盟制快递企业市盈率在18X至25X之间,给予公司20X至22X市盈率估值,2019年合理价格区间在17.2元至18.9元,首次覆盖给予【推荐】评级。

    风险提示:网购及快递增速超预期放缓风险;市场竞争激烈风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600233 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
楚江新材 中性 -- 研报
新城控股 买入 -- 研报
华夏幸福 买入 -- 研报
保利地产 买入 -- 研报
招商蛇口 买入 -- 研报
万科A 买入 -- 研报
中国电影 买入 -- 研报
长江传媒 买入 -- 研报
顺网科技 买入 -- 研报
游族网络 买入 -- 研报
精工钢构 买入 4.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
楚江新材 0.26 0.22 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
新城控股 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
长江传媒 0.25 0.30 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
中国电影 0 0 研报
姚记扑克 0.75 1.03 研报
当代明诚 0.28 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 买入
中信证券 32 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
隆基股份 26 买入 买入
泸州老窖 26 持有 买入
中信证券 24 持有 持有
保利地产 24 买入 买入
上汽集团 24 持有 买入
首旅酒店 24 持有 买入
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 553 96 324
建筑建材 493 48 207
化工行业 486 53 160
钢铁行业 416 30 195
机械行业 393 50 161
汽车制造 368 38 203
金融行业 364 32 127
生物制药 320 54 213
电子器件 313 53 184
煤炭行业 299 30 147
家电行业 294 17 150
交通运输 287 30 130
房地产 265 27 164
酿酒行业 257 17 120
电力行业 228 32 97
食品行业 203 21 88
酒店旅游 194 19 75