今世缘首次覆盖:吹响奋斗新五年的号角

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:国泰君安研究所 日期:2019-04-18

投资建议:“新五年翻两番”的目标既反映出公司对行业加速分化的忧患意识,又是公司增长信心的体现。在“品牌+渠道”双驱动战略下,公司品牌势能不断提升,省内分区域、分品牌、分团队精细化深耕,省外与龙头厂商、大商战略合作有望实现重点突破。聚焦国缘,以四开国缘为代表的中高端产品有望在省内苏南地区迎来高增态势。不考虑收购景芝带来的投资收益,预计2019-21EPS 1.16、1.45、1.86元,目标价33元,对应2019年28X PE,首次给予增持评级。 过去成长速度长期优于行业平均水平。公司在行业高景气时连续多年实现优于行业的高速成长,在行业调整时表现出强大的韧性。1)管理团队稳定,于06年前后便已完成管理层和员工持股,激励到位。2)公司创新能力强,已在品牌设立、缘文化营销、酒质提升等多方面充分证实。3)营销能力一流,渠道管理精细,以点带面实现突破。 展望未来,公司高端品牌“国缘”进入快速放量阶段。国缘品牌历经十多年培育,于2017-18展现出放量增长的能力。我们认为国缘品牌势能不断提升,渠道利润充分保障,在省内全面精耕的战略下,有望在苏南地区继续实现快速增长。省外在山东、浙江等重点区域布局,借助合作酒厂或大商的力量寻求重点突破,预计省外收入占比将从5%提升至20%。另外,酒类相关的投资业务亦可为公司贡献业绩。 催化剂:主力产品在苏南地区动销速度加快。 风险提示:省内白酒行业竞争升级;省外市场开拓中渠道管理不善。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
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股票关注度

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贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
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瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
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万华化学 26 持有 买入
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三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
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钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
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酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61