浙能电力2018年年报点评:煤价上涨拖累业绩,未来利用小时或承压

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:周妍 日期:2019-04-17

投资建议:目标价7.5元,维持增持。综合考虑控煤政策对公司利用小时的影响、煤价走势以及增值税率调整,下调19、20年,新增21年eps预测为0.44、0.51、0.54元(调整前19、20年为0.51、0.61元),给予公司19年行业平均17倍PE,维持目标价7.50元,维持增持。

    事件:公司发布2018年报,营收566.34亿,同比增长10.63%,归母净利40.36亿,同比减少6.89%。Q4单季营收135.95亿,归母2.82亿。略低于预期。

    成本增幅高于营收增幅,毛利率略有下滑。1)收入端量价齐升:受益于新增机组投产及利用小时提升,18年发电量1241.34亿千瓦时,同比增长7.63%,上网电价0.3581元/千瓦时,同比略有提升,电力业务量价齐升拉动营收同比增长10.6%;(2)成本端承压煤价:18年煤价上涨,叠加电量增加,18年营业成本512.61亿元,同比上涨13.5%。由于成本上涨幅度超过收入上涨幅度,18年毛利率同比下滑2.2个百分点至9.5%。Q4单季业绩不佳。从Q4单季来看,受控煤政策影响,公司Q4发电量279亿千瓦时,同比下降6.4%,环比下滑17.6%,同时Q4煤价环比上涨,导致Q4归母净利仅2.82亿,略低于预期。

    核电投资收益稳定,19年有望增长。18年投资收益27.72亿元,其中参股核电(秦山一核、二核、三核)贡献投资收益10.5亿元,与17年基本持平,预计随着大修周期结束,叠加三门机组贡献收益,19年核电投资收益有望增长。

    风险提示:煤价超预期上涨、参股核电收益不佳、用电需求不达预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600023 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
宏发股份 持有 -- 研报
通威股份 买入 -- 研报
当升科技 持有 -- 研报
新宙邦 持有 -- 研报
新纶科技 持有 -- 研报
海兴电力 持有 -- 研报
日月股份 持有 -- 研报
杉杉股份 持有 -- 研报
国电南瑞 持有 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
寒锐钴业 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
家家悦 0 0 研报
永辉超市 0.62 0.64 研报
苏宁易购 0.70 0.56 研报
天虹股份 0.86 0.76 研报
南极电商 0.74 0 研报
高德红外 0.53 0.45 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
常熟银行 0 0 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 持有
五粮液 34 持有 中性
中信证券 30 持有 买入
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 持有
三一重工 26 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
隆基股份 26 持有 买入
泸州老窖 25 持有 中性
保利地产 24 持有 持有
上汽集团 24 持有 中性
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 中性
宋城演艺 24 持有 买入
首旅酒店 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 517 92 295
建筑建材 469 47 204
化工行业 449 52 156
钢铁行业 395 30 172
机械行业 385 50 158
汽车制造 356 39 199
金融行业 346 32 121
电子器件 298 52 172
生物制药 287 53 180
家电行业 280 17 149
煤炭行业 276 30 142
交通运输 262 29 115
酿酒行业 252 17 114
房地产 246 26 144
电力行业 220 31 94
食品行业 204 23 86
农林牧渔 191 28 75