东华能源公司深度报告:打造lpg-丙烯产业链巨头

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:邓健全 日期:2019-04-17

投资要点1:公司是国内最大民营LPG贸易商,2017年公司LPG贸易量约710万吨,2018年贸易量可能提升至千万吨,随着中美贸易摩擦的进一步缓解,贸易量有望进一步增加,市场影响力将进一步增强;

    投资要点2:公司打通LPG(丙烷)-丙烯-聚丙烯产业链,LPG为其贸易产品使其拥有较低的PDH原料,在成本上具备先发优势;

    投资要点3:丙烯和聚丙烯国内处于净进口状态,表明国内供给存在缺口;而MTO/MTP装置原料为甲醇,其产量约占国内丙烯产能的10%,其生产成本在成本曲线的最上端,甲醇制烯烃成本高企,为PDH装置提供足够的盈利空间; n 投资要点4:8000元/吨的丙烯成本对应原油80美金/桶,煤炭640元/吨,丙烷600美元/吨,甲醇2250元/吨;甲烷/原油与PDH装置利润呈现负相关关系,PDH装置有望长时间内维持1500元/吨以上的利润;

    投资要点5:公司具备长期清晰的目标,利用LPG的贸易优势,进一步扩大PDH和聚丙烯规模,目前公司拥有产能126万吨丙烯和80万吨聚丙烯产能,未来规划有5套PDH及聚丙烯配套装置,总产能达到(516+320)万吨,为未来成长打开空间。

    投资建议:公司是国内最大的民营LPG贸易公司,利用LPG贸易优势打造最大的PDH和聚丙烯生产规模,具有长期清晰的发展目前,公司前景广阔,我们预测18/19/20年EPS分别为0.66,081和0.91,对应PE分别为17.35,13.99和12.57倍,首次覆盖,给与“推荐”评级。

    风险提示:1、中美贸易冲突导致公司贸易量大幅下滑;2、聚丙烯需求不及预期;3、公司产能投放不及预期;4、原油价格大幅波动

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002221 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
神马股份 买入 -- 研报
兆易创新 买入 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
中国软件 持有 -- 研报
太极股份 买入 -- 研报
浪潮信息 买入 -- 研报
紫光股份 持有 -- 研报
中国长城 买入 -- 研报
中国电影 持有 18.80 研报
乐普医疗 买入 -- 研报
鱼跃医疗 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
桐昆股份 1.60 0.46 研报
浙江美大 0 0.56 研报
亿纬锂能 0.39 0.52 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
岱美股份 0 0 研报
保隆科技 0 0 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
大参林 0 0 研报
盛通股份 0.33 0.31 研报
开元股份 0 1.10 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 买入
中信证券 32 持有 买入
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 持有
隆基股份 26 买入 买入
泸州老窖 25 持有 持有
中信证券 24 持有 买入
保利地产 24 买入 买入
上汽集团 24 持有 中性
首旅酒店 24 持有 买入
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 543 96 316
建筑建材 492 48 207
化工行业 482 52 160
钢铁行业 396 30 176
机械行业 392 50 160
汽车制造 363 38 198
金融行业 359 32 126
生物制药 316 53 211
电子器件 307 53 179
煤炭行业 299 30 147
家电行业 292 17 149
交通运输 287 30 130
房地产 261 27 160
酿酒行业 256 17 119
电力行业 223 31 96
食品行业 203 21 88
酒店旅游 193 19 75