特发信息:收入增速暂时放缓,5g建设潮光通信蓄势待发

事件:报告期内,公司实现营业收入57.06亿元,同比增加2.33亿元,同比增长4.26%;利润总额3.53亿元,同比增加0.14亿元,同比增长4.12%;实现净利润3.13亿元,同比增加0.16亿元,同比增长5.25%;归母净利润2.76亿元,较上年同期增加0.10亿元,增长3.78%;每股收益0.44元。

    受上下游复杂环境影响,2018收入增速暂时放缓:公司2018年收入增速放缓,主要原因有三:一、光纤需求量增长放缓,二、5G尚未开启大规模建设,订单减少、同业竞争加剧。三、受中兴事件影响,子公司特发东智增速减缓。在事件解决后我们预计公司增速将重回正轨。

    光通信设备成主要增长动能:公司技术优势主要涉及民用和军工两大方向:民用部分分为光纤光缆产业和智能接入产业,军工部分主要为军工信息化业务。在收入结构上,光传输设备成为增长的主要动能,收入占比持续提高。

    5G建设潮将至,核心业务蓄势待发:2019年资本开支回暖,陆续启动集采,网络建设即将启动,市场订单有望继续增长,通信行业将迎来下一波周期性发展;同时受益于国家军队信息化建设的需要,军用装备更新换代速度加快,军改落地等因素,军工信息化产品的市场需求逐渐增加,军工行业保持一定的景气度,为军工信息化产业发展提供了机遇。

    盈利预测与投资评级:我们持续看好特发信息未来发展,预计2019-2021年营收为60.36亿元、65.30亿元、73.05亿元,同比增速为5.8%、8.2%、11.9%;归母净利润为2.87亿元、3.18亿元、3.68亿元,同比增速为4.0%、10.9%、15.7%;对应EPS为0.46元、0.51元、0.59元。当前股价对应PE分别为32/28/25X;给予“买入”评级。

    风险提示:中美贸易摩擦缓和低于预期、军改低于预期、行业竞争加剧风险、运营商资本开支不及预期。