立讯精密:多品类全方位布局,精密制造龙头再腾飞

类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘舜逢 日期:2019-04-16

公司年报业绩靓丽,多品类全面布局:2018年公司实现营收358.50亿元(57.06% YoY),归属上市公司股东净利润27.23亿元(61.05% YoY),销售毛利率和净利率分别为21.05%和7.85%;相比2017年分别提升1.05pct和0.19pct,每股收益0.66元,业绩符合预期。分业务来看:消费电子、电脑、汽车和通讯互联产品及精密组件的营收分别为268.07亿元(76.50% YoY)、37.33亿元(-14.15% YoY)、17.28亿元(52.81% YoY)和21.52亿元(30.04% YoY),营收占比分别为74.77%、10.41%、4.82%和6.00%,毛利率分别为21.19%、21.54%、16.72%和20.82%;费用端:2018年公司财务费用率、销售费用率和管理费用率(含研发费用)分别为0.84%、1.08%、和9.52%,与2017年相比基本一致。产品布局上:公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。

    积极布局优势领域,卡位未来高增板块:公司在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时,积极布局通信及汽车等新兴优质领域。光模块方面,基站侧目前LTE基站BBU和RRU相连(移动前传)的光模块以6G/10G为主,未来有望逐渐升级到25G/100G,而速率更高的光模块有着更高的附加值。公司5G基站用滤波器产品是国内外许多设备商首选方案之一,且已有部分产品小批量出货。高频、高速、大电流及光电产品拥有较高的附加值及较强的获利能力,公司已与部分设备厂商展开业务合作。在新能源汽车领域,公司能够为客户提供高压、大电流等汽车电源解决方案以及 相关汽车线束、电子模块等产品服务。目前,公司在新能源汽车领域与国内品牌客户新产品线进展顺利。未来随着新能源汽车持续放量,国内外客户逐渐导入,公司新能源汽车业务有望成为业绩增长新引擎。

    投资策略:一方面,公司不断拓展连接器下游应用领域,通过对昆山联滔、深圳科尔通、福建源光电装、德国SUK和苏州丰岛的并购,公司陆续进入国内、国际大客户产业链。另一方面,公司积极布局新兴领域,通过并购成功卡位FPC、电声器件、音视频模组及光学领域,实现产业链横向拓展,为未来业绩增长创造新动能。我们维持此前业绩预测,预计公司2019-2021年归母净利分别为37.12/49.76/62.87亿元,对应的PE分别为27/20/16倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:1)汇率风险:汇率波动的风险:公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2)客户相对集中风险:公司客户集中度相对较高,大客户变动或销售情况不佳将影响公司业绩。3)下游应用领域增速不及预期风险:公司下游应用领域包括消费电子、汽车等,当宏观经济出现波动时,下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。4)技术更替风险:随着科技的发展,技术更替速度与日俱增,公司若不能较好的做好技术储备会对公司业绩产生一定的影响。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002475 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
宏发股份 持有 -- 研报
通威股份 买入 -- 研报
当升科技 持有 -- 研报
新宙邦 持有 -- 研报
新纶科技 持有 -- 研报
海兴电力 持有 -- 研报
日月股份 持有 -- 研报
杉杉股份 持有 -- 研报
国电南瑞 持有 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
寒锐钴业 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
顺网科技 0.60 0.66 研报
网宿科技 0.33 0.53 研报
数据港 0 0 研报
均胜电子 0.42 0.52 研报
拓普集团 0 0 研报
新泉股份 0 0 研报
比亚迪 0.49 0.33 研报
宁波华翔 0.79 0.54 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
新坐标 0 0 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 持有
五粮液 34 持有 中性
中信证券 30 持有 买入
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 持有
三一重工 26 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
隆基股份 26 持有 买入
泸州老窖 25 持有 中性
保利地产 24 持有 持有
上汽集团 24 持有 中性
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 中性
宋城演艺 24 持有 买入
首旅酒店 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 517 92 295
建筑建材 469 47 204
化工行业 449 52 156
钢铁行业 395 30 172
机械行业 385 50 158
汽车制造 356 39 199
金融行业 346 32 121
电子器件 298 52 172
生物制药 287 53 180
家电行业 280 17 149
煤炭行业 276 30 142
交通运输 262 29 115
酿酒行业 252 17 114
房地产 246 26 144
电力行业 220 31 94
食品行业 204 23 86
农林牧渔 191 28 75