完美世界:《完美世界》首月超预期,全年影游储备充足业绩稳增长无虞

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:崔碧玮,武超则 日期:2019-04-16

1、一季度《完美世界》手游表现优异,《青春斗》获良好收益。一季度,公司游戏及影视业务两大板块均取得出色表现。游戏板块,公司最受期待的端转手大作《完美世界》手游于3月6日正式上线,12小时新增突破260万人,首日跻身苹果商店免费榜第一,上线4天拿下畅销榜第一。我们预计产品首月流水达10亿元,腾讯独代下公司分成收入不做递延处理,对1Q游戏板块贡献显著增量。此外,公司主控项目、由赵宝刚导演执导、郑爽等主演的影视剧《青春斗》于3/24在爱优腾芒以及东方、北京卫视播出,预计1Q确认收入,对当季影视业务板块形成良好支撑。

    2、游戏产品及影视项目储备充足,全年业绩稳增长无虞。游戏板块,2019年储备有《云梦四时歌》(二次元唐风RPG)、《我的起源》(沙盒类)两款腾讯代理产品;《神雕侠侣2》已于去年12月登陆港澳台市场;“梦间集”续作《梦间集:天鹅座》已研发完成;另外有手游《新笑傲江湖》、《神魔大陆2》以及主机游戏作品在研。整体游戏产品pipeline储备充足,需继续跟踪版号获批及产品上线进程。影视板块,公司旗下团队建设形成梯队化,具备高政策敏感性,2019年储备项目多为青春、现实、主旋律等题材,数量达近20部。

    3、进口游戏版号重启审批预期升温,关注Steam中国落地进程及游戏出海步伐。近日,市场对进口游戏版号开放的预期快速升温,进口游戏版号正式开启发放有利于公司推进Steam中国项目,平台落地及新产品引进节奏仍需进一步密切跟踪。2018年,公司在多品类游戏研发及海外发行领域吸纳了优秀人才加入,近期与Google签订合作协议。多元化题材的游戏产品配合更加广泛、深入的海外市场触达将助力公司进一步提升游戏业务变现能力。

    【投资建议】

    预测2019/20E归属净利润21.5亿/24.0亿元,当前市值对应19/20E市盈率19.5x/17.5x,继续推荐。

    【风险】

    储备游戏产品上线进度或市场表现不及预期;影视行业内容监管趋严,影视项目售卖价格或毛利率水平低于预期。

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