艾比森:本土业务发展迅速,业绩将迎高增长

公司动态事项

    公司4月9日发布年报显示,2018年实现营业收入19.87亿元,同比增长28.39%,实现扣非归母净利润2.31亿元,同比上升159.75%。公司利润分配预案为每10股派发现金红利1.55元(含税),公司本次派发现金红利总额占2018年归母净利润20.61%。

    事项点评

    大陆业务增长快速公司主要业务为LED全彩显示屏的研发、生产、销售,应用涵盖广告传媒、地产、交运、舞台、体育场馆等。公司是小间距产品的重要开拓者,报告期内,公司点间距P2.5mm以下的LED产品累计签单约4.59亿元,总订单占比21.53,同比增长23%。从公司营收地域分布来看,大陆营收4.02亿元,占比20.89%,同比增长45.44%。海外营收15.84亿元,占比79.11%,同比增长20.30%。公司财务状况改善显著从盈利能力来看,公司毛利率和净利率分别为38.15%、11.84%,同比增长分别为1.86pct和5.10pct;公司期间费用率22.79%,同比下降3.20pct,主要系公司管理费用率大幅下降;公司净资产收益率为20.90%,同比增长10.39pct;总体来看公司盈利能力提升显著。从公司营运能力来看,公司存货周转天数和营收账款周转天数分别为94.24和93.84,去年同期分别为83.59和93.08;公司企业自由现金流为239.66亿,去年同期为61.61亿元;公司营运能力平稳,现金流宽松。从公司资产结构和偿债能力来看,公司负债率39.88%,同比下降1.88pct;公司流动比率和速动比率分别为1.79和1.35,去年同期分别为1.58和1.21;总体来看公司偿债压力下降。

    盈利预测与估值

    我们预期公司2019-2021年实现营业收入30.30亿元、40.94亿元、53.37亿元,同比增长分别为52.53%、35.10%和30.35%;归属于母公司股东净利润为3.48亿元、4.49亿元和5.97亿元,同比增长分别为44.60%、29.05%和32.87%;EPS分别为1.09元、1.40元和1.87元,对应PE为16.01、12.40和9.33。未来六个月内,首次覆盖给与“增持”评级。

    风险提示

    中美贸易谈判再次走差;MiiLED产品需求不及预期。