盛通股份2018年年报点评:教育板块业绩靓丽,乐博教育持续发力

事件:2019年4月11日,盛通股份公布2018年度报告,实现营收18.44亿元(+31.42%),归母净利润1.24亿元(+34.16%)。

    点评:教育培训业务收入+36%,净利润+78%。2018年公司实现营收18.44亿元(+31.42%),归母净利润1.24亿元(+34.16%)。分业务来看,综合出版业务收入15.95亿元(+31%),净利润7189万元(+14%);教育培训业务收入2.49亿元(+36%),净利润5227万元(+78%)。分季度来看,Q1-Q4收入分别为3.79/4.72/5.17/4.77亿元,净利润分别为1016/4028/2185/5186万元。 毛利率方面,教育业务板块毛利率为48.59%,综合出版业务板块毛利率为15.30%,基本保持稳定。研发人员238人,同比2017年192人增加24%;研发投入2208万元,同比增加46%。

    乐博教育2018年度扩张61家线下网点,超额完成业绩承诺。截至2018年12月31日,乐博教育已在25个省及直辖市,拥有106家直营店和238家加盟店,直营店扩张13家、加盟店扩张48家,覆盖全国所有一线、二线城市。公司预计2019年实现直营培训门店数量同比增长不少于30%,乐博教育2018年度实现扣非归母净利润4,191万元,业绩承诺完成率为103.05%,并承诺2019年度经审计后的税后净利润不低于5,125万元。

    与工信部达成合作,中鸣数码实现并表,2B2C业务协同发展。中鸣数码负责盛通股份素质教育的2B业务,于2018年度实现并表,与全国中小学及各地市教育局、科协、青少年宫保持密切合作,主办了10余项国际性、全国性的机器人竞赛活动。2018年度,由工信部教育与考试中心、中国电子教育协会、信通传媒联合举办,盛通股份参与规划与组织的“青少年人工智能技术水平测试”已逐步推向市场。

    投资建议。截至2019年3月31日,公司累计回购股份数量827万股,占公司总股本的2.55%,最高成交价为10.42元/股,最低成交价为9.10元/股,支付的总金额为8,091万元。我们维持公司19-20年净利润预测为1.56/2.11亿元,新增21年净利润预测为2.54亿元,对应EPS分别为0.48/0.65/0.78元,对应PE为26x/19x/16x,维持“买入”评级。

    风险因素:市场竞争风险、收购整合风险。