中航光电:民品业务高速增长,2019更值期待

上调目标价至49.3元,维持“增持”评级。公司发布2018年年报,实现营业收入78.16亿元,同比增长22.86%,归母净利润9.54亿元,同比增长15.56%,业绩符合预期。维持2019-2020年EPS预测1.45/1.76元,给与2021年EPS预测2.14元。考虑到公司是我国军用连接器、新能源汽车连接器和通信设备连接器的龙头,未来将受益于装备费执行率提升和5G建设,我们给予一定溢价,2019年34倍PE,上调目标价至49.3元,维持公司增持评级。

    民用领域多点开花,民品收入快速增长。2018年公司在石油、医疗、新能源装备等领域收入翻番,工业装备领域销售收入同比增长超过50%,民用领域多点开花。2019年公司通信业务收入上涨33.69%,海外通信市场开拓顺利,为参与海外5G市场竞争奠定基础。生产、订单高景气,2019年值得期待。1)2018年末公司在产品和库存商品同比增长44%和53%,表明公司订单、生产高景气,增加的库存商品和在产品有望在2019年确认收入,带动业绩增长。2)受益于5G建设加速及军品订单放量,2019年订单有望持续稳步增长。3)公司新建产能有望在2019年逐步释放,极大缓解当前生产压力,释放业绩增长潜力。订单高景气叠加产能释放,我们预计2019年公司利润增速有望超过20%。

    催化剂:5G建设全面启动;新建厂房投入使用。

    风险提示:产能释放不及预期。