大禹节水:一季度业绩高增长,节水龙头稳步成长

事件:

    公司披露2019年一季度业绩预告,预计一季度实现归母净利润5528万-6910万元,同比增长率为20%-50%,增长中枢35%。

    PPP订单加速落地,盈利能力提升,助力业绩持续高增长。

    2016年以来,受国家对农业和农村投资力度加大以及PPP模式在农业农村基础设施建设领域的推行,公司龙头优势得以凸显,订单快速增长,2017-2018年公司新签订单分别达到30亿和45亿,同比增速分别为88%和52%。此外,随着公司PPP大订单的持续落地,公司的盈利能力预计也将持续提升,助力业绩高增长。2019年一季度,公司业绩继续维持高增长,正是公司近年来订单和盈利能力持续提升的结果。

    公司受益国家战略落地:乡村振兴推动农田和农村水利发展黄金期!

    2018年9月份,《国家乡村振兴战略规划(2018-2022年)》正式发布,提出要加强农业和农村的基础设施建设,节水农业的发展迎来机遇期。我们预计农业和农村将成为国家发展和投资的重中之重。

    此外,公司当前主要从事的是政府端的项目,我们预计随着乡村振兴的持续推进,涉农企业也将产生大量的节水灌溉、农业智慧生产等方便的需求,公司作为农田节水灌溉龙头,未来有望从政府项目切入企业项目,并打开新的成长空间!

    公司强化与地方水务投资平台的合作,卡位之势已成,为公司未来订单和业绩的放量打下基础!

    当前行业仍然处于跑马圈地的阶段,公司作为龙头,竞争优势凸显;公司强化与国泰节水、山西水投、青海水投、河南水投等地方水务投资运营平台及金融平台的合作,卡位之势已成。随着合作的推进,我们预计公司的订单有望继续快速增长。

    给予“买入”评级:

    2018年,受国家金融政策收紧等因素的影响,导致公司订单落地不及预期,业绩也低于此前预期,我们将公司2018-2020年的收入由20.46/33.60/54.53亿下调至17.14/25.50/33.18亿元,将公司2018-2020年的归母净利润由1.74/3.21/5.84亿下调至1.19/2.04/3.04亿,同比增速为24.39%/71.49%/49.23%,对应的EPS分别为0.15元、0.26元和0.38元,对应4月9日7.16元的收盘价市盈率为48倍、28倍和19倍,考虑到公司广阔的发展空间和高成长性,继续给予买入评级!

    风险提示:1、国家政策变更;2、订单落地不及预期。