中公教育:19Q1净利0.9~1.2亿淡季强盈利,渠道+内容双线助力规模效应提升

中公教育19Q1 归母净利8,800 万元–11,500 万元,3 月30 日,公司公告,19Q1 归母净利8,800 万元–11,500 万元,去年同期亏损5193.67 万元,公司主营业务收入和利润较上年同期有较大幅度增长,主要得益于市场领先地位及规模优势不断强化,管理效率进一步提升以及近几年以来形成的强劲增长势头,其中双师及经营数字化转型、课程产品升级等经营提升措施在新的一年得以持续深化,愈加丰富的品类和产品结构对增长的贡献也不断加大。中公龙头品牌优势、规模效应凸显、数字化转型及品类丰富延展进一步得到验证。

    Q1 为职教行业传统淡季,主要系招录就业等业务集中下半年确认收入;中公本期实现扭亏验证其成长逻辑及资产价值,产业龙头红利未来将加速释放。

    大学生就业招录培训具备较高需求及价格刚性,立足解决实际工作痛点。

    过去十年为K12 教培黄金十年,新生儿下降驱动社会竞争核心矛盾转移到就业力竞争,伴随数量型人口红利向质量型人口红利转移,就业招录市场将接过接力棒,大有作为。同时,招录科目横向延展覆盖更多客群,满足更多细分需求,提供充足成长空间。中公致力打造就业培训第一品牌,科目迭代边际扩张成本极低规模优势凸显,借助研发、渠道构建竞争壁垒优势显著。

    此外政策面,近期职教行业先后迎实质性政策利好,2 月13 号国务院印发《国家职业教育改革实施方案》大力引导职教集团发展;教育部提出增加教师数量,倾斜事业编,提高教师入职门槛、修订考试办法;教育部职教与成教司长表示研究兴办职业教育的企业教育费附加减免政策。中公教育优质供给叠加持续政策红利将成就教育行业新千亿龙头。

    维持盈利预测,给予买入评级。中公实控人李永新北大毕业后创立中公教育,始终专注教研一线,带领研发组持续巩固核心竞争力,利用优质内容打造卓越口碑。受益政府深化“放管服”,未来政策红利或持续释放。在数量型人口红利向质量型人口红利转变过程中,借助自身教研渠道等优势,横向延展产品线,纵向渗透低维城市,实现持续快速成长。借助A 股资本市场平台,中公教育将拓宽融资渠道,为后续发展提供推动力。我们预计中公教育19-20 年业绩分别为18 亿、25 亿,对应PE 分别为45x、32x。

    风险提示:核心人才流失风险,政策落地不及预期。