艾德生物:业绩稳健增长,研发新品获批丰收年

【投资要点】

    3月26日,公司发布2018年度报告以及2019年一季度业绩预告。

    2018年,公司实现营业收入4.39亿元,同比增长32.89%;归母净利润为1.27亿元,同比增长34.73%;扣非归母净利润为1.08亿元,同比增长35.01%。

    2018年,公司毛利率为91.03%,同比下降1.33pct;净利率为28.87%,同比上升0.39pct;公司销售费用为1.72亿元,同比增长32.47%,销售费用率为39.15%,同比下降0.13pct;管理费用为0.26亿元,同比减少0.50%,管理费用率为5.87%,同比下降1.97pct;研发费用为0.78亿元,同比增长54.10%,研发费用率为17.84%,同比上升2.46pct;财务费用为-518万元。

    2019年一季度,公司归母净利润预计为3000至3500万元,同比增长20.11%至40.13%。

    2018年是公司研发新品获批的丰收年份,伴随诊断技术多方布局。2018年公司有3大重磅产品先后获批上市,分别是人类EGFR突变基因检测试剂盒(多重荧光PCR法),5种突变基因检测试剂盒(荧光PCR法),以及涵盖两个癌种的10个基因的NGS伴随诊断产品。公司已获批伴随诊断产品技术范围覆盖ADx-ARMS、Super-ARMS、二代测序(NGS)、数字PCR(ddPCR)、荧光原位杂交(FISH)、一代测序、免疫组化(IHC)等7大检测技术平台。同时,公司紧跟肿瘤治疗热点研发领域,布局肿瘤免疫治疗药物相关标志物(如PDL1、MSI、TMB等)伴随诊断产品。 渠道拓展促进公司主营业务持续稳定增长。公司积极市场开发力度,ROS1产品2017年在日本获批,2018年在中国台湾和韩国获批,公司2018年海外业务实现营收0.46亿元,同比增长47.24%。国内方面,根据公司公告,公司产品从2017年覆盖300多家医疗机构上升至2018年400多家医疗机构,渠道的拓展也将进一步推动公司主营业务增长。

    【投资建议】

    基于以上判断,同时考虑公司限制性股票激励计划产生的摊销费用,下调公司2019年盈利预测,预计公司19/20/21年营业收入为5.84/7.70/9.63亿元,归母净利润为1.37/1.78/2.32亿元,每股收益为0.95/1.24/1.61元,对应市盈率为57.33/44.17/33.81倍。维持“买入”评级,目标价61.50元。

    【风险提示】

    政策风险;

    推广进度不达预期风险;

    市场竞争风险;

    技术替代风险。