王府井2018年报点评:经营提效业绩超预期,次新店改善空间大

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛,陈彦辛 日期:2019-03-28

投资建议:公司2018年经营提效业绩大增67%,超出市场预期。2019年高端消费渐回暖,进一步带动次新店改善与主力店盈利提升。公司与首商股权已经分别划转至首旅集团旗下,后续国改推进带来资源整合、协同发展可期。维持公司2019-2020年EPS为1.68/1.90元,预计公司2021年EPS为2.17元,维持目标价23.10元,增持评级。

    Q4逆势提效增长,追溯调整致高利润增速。公司2018年实现收入267.1亿元,同比增长2.38%,归母净利润12.01亿元,同比大增67.0%,EPS1.55元,超出市场预期。公司追溯2017年报,基数调低致高净利润增速,剔除这一因素,实际净利润增速为33%,主要系2018年H1多确认1.9亿利息收入所致,再剔除这一影响,EBIT增速为13%,在2018下半年整体消费较弱的环境下已属难得。

    奥特莱斯持续高增长,次新门店改善空间巨大。公司Q4关店4家百货,新开1家奥特莱斯,至年底门店总数51家,净减少3家。奥特莱斯收入36.1亿元,同比增长8.5%,百货+购物中心收入213.1亿元,同比微幅下滑0.1%。公司2015年次新门店持续进入盈利向上(减亏)周期,15家次新门店共计微亏0.4亿元,同比大幅减亏1.5亿元,随着店龄成熟,2019往后仍有巨大盈利提升空间。

    国企改革渐行渐近,资源整合协同发展可期。公司与首商股份的股权均已划转至首旅集团旗下,后续国改推进,整合协同发展值得期待。

    风险提示:经济增速下滑影响消费、国改进展不及预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600859 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报
淮北矿业 0.54 0.31 研报
陕西煤业 0 0 研报
恒源煤电 1.75 0.92 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 42 买入 买入
贵州茅台 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
伊利股份 32 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 买入
伊利股份 27 持有 买入
中顺洁柔 27 持有 买入
完美世界 27 持有 持有
保利地产 26 买入 买入
上汽集团 26 买入 买入
通威股份 26 买入 持有
新宙邦 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 559 78 305
汽车制造 432 35 247
电子器件 423 50 242
建筑建材 414 44 212
金融行业 403 23 189
化工行业 387 48 153
钢铁行业 368 28 216
酿酒行业 338 17 166
生物制药 316 49 167
食品行业 313 23 127
机械行业 280 45 127
房地产 264 23 206
煤炭行业 254 27 110
家电行业 235 13 145
酒店旅游 210 20 55
商业百货 191 26 110
交通运输 177 23 89