北京文化18年报点评:影视业务发展稳健,2019年项目储备丰富

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:杨晓彤 日期:2019-03-26

一、事件

    北京文化发布2018年年报,2018年公司实现营业收入12.05亿元,较上年同期减少8.78%;归属于上市公司股东的净利润为3.26亿元,较上年同期上涨4.99%;扣非归母净利润3.1亿元,同比增长3.27%;基本EPS为0.45元。

    二、我们的分析与判断

    公司2018年主营业务稳步发展,扣非归母净利润同比增长,经营性现金流得到改善,影视文化业务业绩整体符合预期。

    (一)影视业务发展稳健,公司现金流状况得到改善 2018年影视文化业务实现营收11.20亿元,占比92.94%。其中电影和电视剧业务占总营收比重为85.79%,成为主要收入来源;艺人经纪和综艺业务收入同比分别减少44.65%和100%,造成公司总营收有所下降。公司毛利率较上年同期增加2.31%,影视业务整体发展良好。 电影方面,报告期内上映电影主要有《我不是药神》、《无名之辈》等。其中,《我不是药神》累计票房31亿元,位列2018年全国票房总榜第三名,中国历年电影票房总榜第六名。电视剧方面,已播出的电视剧《武动乾坤》收获多方肯定。由于影视剧项目收入增加,公司经营性现金流量净额同比增长122.80%。

    (二)继续深耕电影、电视剧网剧业务,后续项目储备丰富 公司将继续坚持“一横一竖,形成大娱乐产业模型”的核心战略,聚焦核心项目,深耕电影、电视剧网剧业务,构建全产业链文化产业体系。同时借助互联网大数据技术,布局北京文化影视大数据制、宣、发平台,开创5G+大数据驱动的影视新生态。2019年公司将有多部影视剧作品陆续推出:电影方面,2019大年初一上映的中国第一部硬科幻电影《流浪地球》获得春节档票房冠军,累计票房超46亿元票房;同时,多部电影已在后期制作中,公司超级IP《封神三部曲》正在拍摄中,值得期待。电视剧方面,多部公司参投电视剧项目正在筹备中,出品电视剧《勇敢的心2》、《大宋宫词》等也将按计划陆续播出。

    三、投资建议

    公司春节档电影《流浪地球》远超预期,猫眼预测总票房超46亿,关注公司2019年优质作品。预计公司19、20年归属于上市公司股东的净利润分别为4.07亿元、4.89亿元,同比增长24.85%、20.15%,对应PE 分别为23.01x、19.29x,给予推荐评级。

    四、风险提示

    政策监管风险、市场竞争加剧、票房不及预期等。

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