江苏神通:受益供给侧改革+核电重启,公司业绩有望持续快速成长

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:贺泽安,季国峰 日期:2019-03-26

年报业绩同比增长65.42%,一季报预计大增90%-130%

    2018年实现营业收入10.87亿元(同比+43.91%);归母净利润1.03亿元(同比+61.64%),扣非净利润0.74亿元(同比+61.88%),符合预期。整体来看,业绩增长主要原因是公司冶金阀门和石化阀门市场在供给侧结构性改革的背景下市场景气度提升带来需求增加,以及江苏瑞帆节能科技服务有限公司纳入合并报表范围所致。公司毛利率/净利率为32.13%/9.50%,同比变动-4.44%/1.25%,得益于公司管理费用率显著下降;公司销售/管理(含研发)/财务费用率分别为10.32%/10.60%/1.32%,同比变动0.42%/-3.25%/-0.02%。

    公司预计2019年一季度归母净利润约0.43-0.52亿元,同比大增90%-130%。

    供给侧改革持续推进+核电重启推动公司各业务持续向好

    分行业看,公司冶金/能源装备/核电/节能服务行业营业收入分别为2.78/4.02/2.54/1.10亿元,同比增长16.47%/71.87%/24.24%/172.04%,营收占比分别为31.54%/30.92%/27.02%/5.34%。其中冶金和能源行业装备是公司传统业务,节能服务是2017年收购瑞帆节能带来的新业务,以上业务主要受益于:国家和地方大力推进供给侧结构性改革,一些传统产业通过淘汰落后产能,以往产能过剩、恶性竞争的市场环境得到极大改善,从而促进了行业景气度的提升,特别是环保从严背景下工厂改造/转型升级意愿强烈,公司产品需求大幅增加,预计行业景气度未来两年有望持续;对于核电行业,公司在手订单充足保证19年稳健增长,今年初漳州/惠州项目获核准标志核电正式重启,新项目有望带来新核电阀门订单,保障公司2020-21年核电业绩可持续增长。

    公司是冶金/核电细分领域隐形装备龙头,充分受益行业复苏

    公司深耕冶金领域的高炉煤气全干法除尘/转炉煤气除尘与回收等系统的特种阀门,市占率超70%,特别是新应用的高炉均压煤气回收系统成套阀门市占率高达90%;公司是核电球阀/蝶阀龙头,获得近年新建核电站90%以上的订单。公司在以上领域处于绝对垄断,有望充分持续受益行业复苏。

    盈利预测与投资建议:

    预计2019-21年净利润为1.38/1.62/2.01亿元,同比增长34%/18%/24%,对应PE29/25/20倍。维持“买入”评级。

    风险提示:冶金等行业供给侧改革推进不及预期;核电招标进度不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002438 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
万里扬 中性 -- 研报
众合科技 中性 8.10 研报
璞泰来 买入 -- 研报
郑煤机 买入 -- 研报
金龙汽车 买入 -- 研报
宁德时代 买入 -- 研报
星云股份 买入 -- 研报
新宙邦 买入 -- 研报
恩捷股份 买入 -- 研报
嘉化能源 中性 -- 研报
省广集团 买入 4.60 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
众合科技 0.30 0.17 研报
金龙汽车 0.60 0.60 研报
郑煤机 1.67 1.18 研报
新宙邦 1.10 0.80 研报
璞泰来 0 0 研报
恩捷股份 0 0 研报
星云股份 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报
嘉化能源 0.35 0 研报
省广集团 0.73 0.76 研报
鹏翎股份 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 买入 持有
五粮液 29 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
先导智能 27 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
用友网络 26 持有 持有
五粮液 26 持有 持有
当升科技 25 持有 买入
恒瑞医药 24 买入 持有
瀚蓝环境 24 持有 持有
通威股份 24 持有 中性
华泰证券 24 持有 买入
比亚迪 24 持有 持有
卫星石化 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 526 94 263
建筑建材 308 50 165
生物制药 270 50 153
汽车制造 269 34 129
机械行业 263 55 124
化工行业 258 55 105
电子器件 236 53 131
金融行业 216 26 82
房地产 187 31 99
酒店旅游 185 21 49
食品行业 176 23 73
煤炭行业 164 30 82
酿酒行业 163 15 85
商业百货 160 38 70
钢铁行业 153 24 63
交通运输 146 25 67
电力行业 143 27 53