海油工程:订单毛利率复苏,中标重大合同,长短期逻辑兼具

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2019-03-26

事件:海油工程公布2018年年报,2018年公司实现营收110.5亿元,净利润0.8亿元;公司中标陆地模块建造合同,合同金额约50亿元。

    点评:

    (1)受2017年Yamal项目结尾影响,公司2018年非海洋工程类业务营收与毛利率大幅下降,是2018年公司业绩下滑的重要原因。公司2018年非海洋工程类业务营收6.43亿元同比下降83%,此类业务毛利率8.7%,同比下降36.5个百分点,主要原因在于Yamal项目在2017年确认收入35亿元且毛利率较高,由此相比之下2018年公司非海洋工程类业务表现较差,亦是公司2018年整体业绩下滑的重要原因。

    (2)订单与毛利率等关键指标相继改善,中短期内公司业绩复苏,走出底部确定性强。虽然目前订单整体的价格与历史情况相比仍处于低位,但是公司2018年海洋工程类业务毛利率8.9%同比提高2.27个百分点,我们认为随着整个行业工作量的饱满以及油价的稳定,订单的毛利率将持续复苏;2018年公司承揽订单175.5亿元,其中国内订单164.3亿元,同比增长76%,国际订单11.25亿略高于2017年水平,扣除非海洋工程类项目,公司海洋工程类业务订单亦有较高增长。我们认为在油价趋于稳定的前提下公司订单与毛利率将持续改善,随着在油价最低时期所签低毛利率订单逐步消化,公司业绩将持续复苏。

    (3)公司相继签订大型模块化项目合同与深海类业务,“软+硬”逻辑逐步兑现,国内龙头长期内将走向国际。之前在深度报告《软硬件实力稳步提升,由“浅”入“深”》中,我们着重分析了海油工程走向国际之路,我们认为随着海油工程软硬件实力的逐步提升,其实力将逐步达到国际化水平:①公司中标陆地模块建造合同,合同金额约50亿元,是本公司继成功交付亚马尔项目之后承接的又一陆地模块项目;②2018年进入沙特阿美长期协议供应商名单,南海海域流花16-2、流花29-1、陵水17-2等大型深水项目相继启动,标志着国内深水时代的来临。以上两类业务的发展验证了海油工程走向国际之路,长期内海油工程的国际化征程可期。

    (4)投资建议:预计公司2019-2021年收入分别为15242.6、19699.7、25565.2百万元;归母净利润分别为294.0、806.8、1393.3百万元;对应的EPS分别为0.07、0.18、0.32元,PE91.1、33.2、19.2。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600583 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
双环传动 中性 -- 研报
江苏国信 持有 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
千禾味业 持有 -- 研报
浩云科技 中性 18.82 研报
美的集团 买入 67.80 研报
三花智控 买入 20.28 研报
华友钴业 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
天润乳业 买入 -- 研报
恩华药业 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
亚厦股份 1.31 1.17 研报
双环传动 0.89 0.65 研报
江苏国信 1.16 1.11 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
千禾味业 0 0 研报
浩云科技 0 0 研报
美的集团 0 0.00 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
华友钴业 0 0 研报
尚品宅配 0 0 研报
天润乳业 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 31 持有 持有
贵州茅台 29 买入 持有
五粮液 28 持有 持有
先导智能 27 持有 买入
万科A 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
通威股份 25 持有 买入
用友网络 25 持有 持有
五粮液 25 持有 持有
三一重工 24 持有 买入
上汽集团 24 持有 买入
新华保险 24 持有 买入
卫星石化 24 持有 中性
瀚蓝环境 23 持有 持有
贵州茅台 23 持有 持有
索菲亚 23 买入 买入
当升科技 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 478 90 245
建筑建材 289 50 155
机械行业 257 53 121
生物制药 250 49 140
汽车制造 248 32 123
化工行业 231 54 94
电子器件 221 53 123
金融行业 208 27 74
酒店旅游 171 21 45
煤炭行业 165 30 83
房地产 164 29 100
钢铁行业 164 24 70
食品行业 163 25 65
酿酒行业 161 16 83
交通运输 148 25 64
商业百货 143 37 60
电力行业 118 27 44