中国神华:扣非净利保持增长,一体化全产业链布局稳定经营

类别:公司研究 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张月彗 日期:2019-03-26

中国神华18年扣非净利同增2.1%

    中国神华(601857)23日晚间公布了2018年年报,公司实现营业收入2641.01亿元,同比增长6.2%,归属于上市公司股东净利润438.67亿元,同比下跌2.6%;扣非净利460.65亿元,同比增长2.1%;基本每股收益2.205元,扣非每股收益2.316元,加权平均净资产收益率13.94%。第四季度实现营业收入700.17亿元,同比增长5.75%,归属于母公司股东净利润85.89亿元,同比下降8.51%。拟每股派发人民币0.88元(含税)。

    扣非净利保持增长一体化全产业链布局稳定经营

    在高基数影响下,公司收入增速放缓,净利同比下跌,主要由于“三供一业”分离移交费等因素影响,扣非净利实际增长2.1%。公司整体毛利率下降0.20pct至41.12%,公司整体费用率下降1.05pct,费用率上升0.09pct,净利率下降1.27pct至20.46%。分业务板块来看:

    煤炭业务:报告期内实现收入2051.91亿元,同比增长4.7%。煤炭销售量460.9百万吨,+3.9%;煤炭平均销售价格429元/吨,+0.9%。公司神宝、神东矿区稳产增产,公司自产煤炭回升0.4%至296.6百万吨,自产煤成本113.4元/吨,+4.5%;毛利率下降2.5pct至28.2%。未来随着哈尔乌素、宝日希勒等矿区生产进程推进,其他矿区置换新增产能逐步投产,公司自产煤产量有望增加,提供公司利润空间

    发电业务:发电业务实现884.52亿元,+11.2%。实现售电量267.59十亿千瓦时,+8.7%;平均售电价格318元/兆瓦时,+1.9%。全社会用电量增速同比提高,加上政策层面引导煤炭价格下行后发电业务板块成本下降,毛利上升3.7pct至22.6%。

    运输业务及煤化工业务:报告期内煤炭销量增加,铁路周转量+4.0%,收入+4.2%,毛利减少1.4pct;港口下水煤量+4.6%,收入+7.1%,毛利下降5.5pct;航运货运量+11.4%,航运周转量+11.8%,收入+25.9%,毛利-2.7pct。煤化工方面,聚乙烯销量-2.8%,聚丙烯销量-3.6%,收入+2.8%,毛利+4.3pct。

    投资策略

    中国神华作为国内最大的煤炭上市公司,集煤炭、发电、港口、航运、煤化工一体化全产业链布局,煤炭、发电、运输已经成为公司业绩的三大支柱板块。公司具有成本优势,在行业中具备一体化经营优势和规模效应,并显著增强公司抵御周期性波动及风险的能力。在供给侧改革的大背景下,先进产能加速置换,公司有望持续持续受益于先进产能释放带来的政策利好,进一步巩固神华在煤炭行业的龙头地位。公司股利政策较为稳定,估值相对较低,国企改革持续推进中,在煤炭板块中值得长期关注。

    风险提示:宏观经济下行,煤炭价格大幅下跌

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601088 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
金地集团 中性 -- 研报
保利地产 中性 -- 研报
中南建设 中性 -- 研报
万科A 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 -- 研报
歌尔股份 买入 12.34 研报
三一重工 买入 -- 研报
中国人寿 持有 -- 研报
中国太保 持有 -- 研报
新华保险 持有 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
三钢闽光 0.44 0.26 研报
方大特钢 0.39 0.37 研报
八一钢铁 0.80 0.46 研报
华菱钢铁 0.06 -0.29 研报
新兴铸管 0.75 0.67 研报
大冶特钢 1.17 0.83 研报
鄂尔多斯 0.98 0.84 研报
柳钢股份 0.19 0.07 研报
马钢股份 0.10 -0.15 研报
凌钢股份 0.61 0.10 研报
宝钢股份 0.51 0.60 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 35 持有 买入
贵州茅台 31 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
华泰证券 27 持有 持有
三一重工 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
中国国旅 25 持有 持有
万科A 24 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 持有
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
保利地产 21 买入 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 457 80 231
汽车制造 376 33 225
钢铁行业 354 28 217
化工行业 296 53 96
电子器件 285 50 165
金融行业 275 23 129
生物制药 245 42 133
建筑建材 219 32 104
机械行业 207 43 84
交通运输 187 23 90
有色金属 186 45 65
家电行业 182 14 122
房地产 177 23 118
服装鞋类 172 18 84
酒店旅游 160 20 51
酿酒行业 154 15 89
农林牧渔 143 25 67