中国神华2018年报点评:更稳健的业绩,更稳健的分红

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:翟堃,杜冲 日期:2019-03-25

小幅下修盈利预测,维持“增持”评级。结合榆林矿难对外购煤业务影响和2019年经营目标对外购煤量的收缩(较2018下降0.27亿吨),我们小幅下调公司2019~2020年EPS至2.27、2.44元(原2.34、2.48元,降3%、1.6%),维持25.89元目标价,维持“增持”评级。

    业绩符合预期,自产煤仍存改善空间。2018年扣非后归母净利460.65亿元,同比增长2.1%符合预期,“三供一业”的影响后期将消退,主业维持稳健发展,宝日希勒、哈尔乌素露天矿产量分别自2018上半年、下半年开始改善,预计未来仍有持续恢复的空间,结合新产能郭家湾、青龙寺产能释放,自产煤的产销预计仍将乐观。

    高比例长协助业绩更稳。首次披露各类合同销售占比,年度长协、月度长协、现货销售量分别为220.5、158.9、81.5百万吨,占销售比例分别为47.8%、34.5%、17.7%。我们估算对应供给自有电厂、下水对外年度长协、现货销售(基本直达)的销售量分别为107.3、117.3、76.1百万吨,占自产煤比例分别为35%、40%、25%,凭借优质资源和运力优势,对煤价的波动将有更强定价权,盈利更加稳健。

    资本开支规模可控,高分红可持续。2017-2018年资本开支总额为262/232亿元,完成率分别为75%/80%;主要在建工程合计待支出505亿元,2019年计划资本开支271.3亿元,料将难有超规模支出,40%高分红可持续,目前对应股息率4.2%(3.22收盘价)仍有强吸引力。

    风险提示。煤矿产能释放不达预期;资本开支提升;宏观经济风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601088 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
博世科 买入 -- 研报
日月股份 买入 -- 研报
卫宁健康 中性 -- 研报
安科生物 买入 18.00 研报
迈瑞医疗 买入 -- 研报
泸州老窖 买入 81.60 研报
中国建筑 中性 -- 研报
富煌钢构 中性 -- 研报
吉祥航空 持有 -- 研报
中国国航 持有 -- 研报
春秋航空 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
博世科 0 0 研报
日月股份 0 0 研报
卫宁健康 0.89 0.67 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
迈瑞医疗 0 0 研报
泸州老窖 1.92 2.99 研报
中材国际 2.06 1.38 研报
鸿路钢构 1.75 1.05 研报
中国中铁 0.31 0.30 研报
中国铁建 0.57 0.62 研报
精工钢构 0.63 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 买入 买入
伊利股份 31 持有 买入
贵州茅台 29 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
先导智能 28 持有 买入
当升科技 27 持有 中性
上汽集团 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
中信证券 25 持有 持有
通威股份 25 持有 买入
新华保险 25 持有 持有
五粮液 25 持有 持有
立讯精密 25 持有 买入
三一重工 24 持有 中性
首旅酒店 24 持有 买入
恒生电子 24 持有 买入
用友网络 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 560 94 296
建筑建材 373 49 180
化工行业 329 59 132
机械行业 328 53 143
汽车制造 296 35 157
生物制药 290 55 160
电子器件 240 55 128
金融行业 219 28 71
煤炭行业 214 30 115
钢铁行业 207 26 101
酒店旅游 207 21 59
房地产 201 29 130
酿酒行业 201 17 95
食品行业 194 25 77
交通运输 179 25 80
农林牧渔 151 23 71
电力行业 142 26 55