长城汽车:稳扎稳打,静待改革效益落地

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:梁超 日期:2019-03-25

净利润52.5亿,+4.0%

    2018年公司实现营收992.30亿元,同比-1.92%,净利润52.48亿元,同比增长4.07%,非经常性受益13.19亿元,较2017年同期增加5.9亿元,系履约保证金利息收入所致,扣非净利润38.89亿元,同比下滑9.53%。在2018年中国乘用车销量下滑4.1%的背景下,公司取得了稳健的经营成绩。

    财务费用大幅减少

    2018年三费占比10.19%,较2017年减少1.84pct,主要系财务费用大幅减少和研发支出部分资本化所致(总计39亿,56%资本化)。其中销售费用率为4.61%,同比增加0.26pct,主要因世界杯期间促销费用所致;研发费用率1.76%,同比下降1.57pct;财务费用率-0.5%,同比减少0.63pct,系收到履约保证金利息收入所致。Q4公司综合毛利率为13.56%,环比减少0.09pct,下滑趋势受到遏制。

    主力车型陆续面世,推进大单品战略

    哈弗品牌:推出全新F系品牌,主力F5和F7于2018年9月和11月上市。H系列M6官降后,销量迅速爬升。WEY品牌:VV6于8月上市,同VV5、VV7、P8共同构成豪华子品牌产品体系。欧拉品牌:iQ和R1上市后,受到市场广泛欢迎。通过2018年推出的畅销单品,公司完善了「哈弗」、「WEY」、「长城皮卡」和「欧拉」四大品牌的整体布局。

    多重变革打造新机遇

    公司2018年以来推行了众多事项进展,包括重庆和日照工厂相继开始投建;和宝马投资设立光束汽车合资公司;零部件部门独立,实现外销;剥离电池业务,加大对智能驾驶和氢能源的研究投入。公司进一步完善业务梳理,提升品牌实力和制造能力,有望在未来实现改革效益。

    自主SUV龙头,维持“买入”评级

    考虑品牌布局完善,多方布局,盈利改善。我们预测长城19/20/21年EPS分别为0.58/0.71/0.85元,对应PE分别13.7/11.2/9.4倍,维持“买入”评级。

    风险提示:汽车销量低于预期;单车盈利持续恶化。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601633 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
长城汽车 买入 -- 研报
美诺华 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
五粮液 持有 -- 研报
恒实科技 持有 -- 研报
安科生物 买入 -- 研报
维尔利 买入 -- 研报
华东医药 中性 -- 研报
深天马A 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长城汽车 1.11 1.58 研报
美诺华 0 0 研报
恒实科技 0 0 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
维尔利 1.25 0.77 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
深天马A 0.21 0.19 研报
志邦家居 0 0 研报
雅本化学 0.48 0.40 研报
普利制药 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
通威股份 32 持有 买入
中信证券 31 持有 买入
贵州茅台 30 持有 持有
隆基股份 30 买入 买入
三一重工 29 持有 买入
伊利股份 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
五粮液 29 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
泸州老窖 27 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
美的集团 26 持有 持有
上汽集团 25 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
华能国际 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 560 84 293
汽车制造 521 34 296
金融行业 472 29 211
建筑建材 434 51 205
化工行业 390 59 98
钢铁行业 386 29 174
电子器件 386 54 218
机械行业 345 41 130
生物制药 311 51 152
家电行业 308 12 130
酿酒行业 273 16 110
房地产 272 31 188
电力行业 247 31 78
煤炭行业 244 23 87
服装鞋类 203 20 97
酒店旅游 194 20 63
食品行业 190 23 64