维业股份:中标重大项目,产业链拓展成效显著

事件:

    公司控股子公司闽东建工于2019年3月21日中标华侨试验区国家示范性高中和国际学校建设项目(一期),项目中标总金额为4.91亿元,建设工期为2年。

    点评:

    中标重大项目,对未来业绩产生积极影响:

    公司此次中标项目为土建施工项目,标志着公司在装饰产业链上下游拓展取得重大进展,同时对后续装饰工程订单的承接起到良好的促进作用,若项目顺利实施,将对公司未来业绩产生积极影响。除此项目之外,公司2019年一季度以来相继中标了万达宝贝王乐园及早教室内主题包装工程(中标金额1.26亿元)、唯品会琶洲总部大厦精装修专业承包工程(中标金额0.94亿元),新签项目订单环比2018年第四季度明显加速。

    2018年第四季度订单增速有所下滑,在手订单较为充足:

    根据公司2018年第四季度经营情况简报,公司2018年第四季度新签工程订单4.18亿元,相比2017年同期订单额11.10亿元下滑62.34%;其中公装业务订单2.31亿元,相比2017年同期订单额7.59亿元,同比下滑69.57%;住宅装修订单1.79亿元,相比2017年同期3.32亿元,同比下滑46.08%。同时,截至2018年底,公司累计已签约未完工项目订单24.81亿元,为2018年全年营收的1.05倍,在手订单较为充足。

    积极开拓进取,加快重点区域及细分市场布局:

    公司紧跟一带一路、粤港澳大湾区、京津冀一体化等国家政策大势,加强重点地区经营力量,着力培育优势区域市场;并且加大了海外市场布局,先后投资成立澳门、香港、越南子公司,目前在海外地区已取得了一定的业务承接能力和业务机会。在新兴业务布局方面,公司积极开拓政策风口的长租公寓项目,与西安楼市通、深圳和智资产开展项目合作。并且加快细分市场布局,重点在文博展陈、高端酒店、长租公寓、行政办公等领域建立专业型事业部,打造细分领域领先优势。

    财务预测与估值:

    预计公司2018-2020年实现归母净利23.69/29.11/36.11亿元,同比增长21.0%/22.9%/24.1%,对应EPS为0.33/0.47/0.61元。当前股价对应2018-2020年PE为34.4/24.2/18.7倍,考虑到公司经营稳健,产业链及业务拓展成效显著,维持“推荐”评级。

    风险提示:地产销售下滑,业务拓展不及预期等。