华鲁恒升:业绩符合预期,新项目提供增量

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:洪麟翔 日期:2019-03-25

主营产品价格均价上移,19年Q1季度多数产品同比降价

    公司2018年主营产品肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇销售量分别为186.72万吨、36.94万吨、19.98万吨、62.29万吨及29.41万吨,同比增速为22.53%、3.56%、-6.72%、-2.09%和35.03%,肥料及多元醇增长主要受新产能投放所致。18年各板块实现营业收入29.26、20.91、18.32、24.96和19.41亿元,同比增长47.82%、9.94%、0.06%、48.99%和37.91%。从销售均价来看,国内尿素市场年均价格达到1996元/吨,创下5年新高;DMF前三季度价格在6000元/吨,10月份之后需求下滑导致价格一路下跌,最低跌至4100元/吨;醋酸价格前高后地,全年均价4450元/吨左右;己二酸全年均价10000元/吨;异辛醇均价8670元/吨左右,正丁醇全年均价7450元/吨,乙二醇全年均价7200元/吨左右。据百川资讯统计,目前尿素均价1946元/吨,和去年同期一致;DMF均价5041元/吨,同比下降20.40%;醋酸均价2885元/吨,同比下降36.66%;己二酸均价8467元/吨,同比下降32.80%;正丁醇均价6975元/吨,同比降低7.62%;乙二醇均价5183元/吨,同比降低26.52%。

    新增产能顺利投产,拟建产能保障后期增长

    公司18年新投产多个项目,包括肥料功能化项目中氨合成装置及尿素装置,年产50万吨乙二醇项目,年产10万吨三聚氰胺项目二期(新增5万吨),将在19年对公司产品产销量及业绩提供保障。此外,公司还将新建精己二酸和酰胺及尼龙新材料项目,精己二酸项目将以苯为原料,建设16.66万吨/年己二酸生产装置,预计投资15.72亿元,建设期24个月;酰胺及尼龙新材料项目将以苯和氢气为原料,建设年产30万吨(其中20万吨自用)、甲酸20万吨、尼龙6切片20万吨、硫铵48万吨,计划投资49.8亿元,建设期30个月。新项目将为公司后续发展增添新动力。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2019、2020、2021年营业收入分别为148.17亿、159.17亿元和169.27亿元,增速分别为3.20%、7.43%和6.34%;归属于母公司股东净利润分别为24.99亿、29.73亿和33.13亿元,增速分别为-17.24%、18.98%和11.42%;全面摊薄每股EPS分别为1.54、1.83和2.03元,对应PE为9.9、8.3和7.4倍,未来六个月内维持“增持”评级。

    风险提示

    出现安全事故及环保问题;乙二醇新产线运行不畅;醋酸等主营产品价格高位回落;下游市场需求减弱;系统性风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600426 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
万里扬 中性 -- 研报
众合科技 中性 8.10 研报
璞泰来 买入 -- 研报
郑煤机 买入 -- 研报
金龙汽车 买入 -- 研报
宁德时代 买入 -- 研报
星云股份 买入 -- 研报
新宙邦 买入 -- 研报
恩捷股份 买入 -- 研报
嘉化能源 中性 -- 研报
省广集团 买入 4.60 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
众合科技 0.30 0.17 研报
恩捷股份 0 0 研报
金龙汽车 0.60 0.60 研报
郑煤机 1.67 1.18 研报
新宙邦 1.10 0.80 研报
璞泰来 0 0 研报
星云股份 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报
嘉化能源 0.35 0 研报
省广集团 0.73 0.76 研报
鹏翎股份 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 31 持有 持有
贵州茅台 29 买入 持有
五粮液 29 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
先导智能 27 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
用友网络 25 持有 持有
五粮液 25 持有 持有
上汽集团 24 持有 买入
通威股份 24 持有 中性
卫星石化 24 持有 中性
当升科技 24 持有 买入
瀚蓝环境 23 持有 持有
新华保险 23 持有 持有
索菲亚 23 买入 买入
华电国际 22 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 477 90 242
建筑建材 293 50 156
生物制药 255 49 144
机械行业 252 54 117
汽车制造 243 32 119
化工行业 231 54 93
电子器件 215 52 117
金融行业 205 26 75
酒店旅游 166 21 42
食品行业 163 22 68
房地产 161 29 99
煤炭行业 160 30 80
酿酒行业 155 15 82
商业百货 148 37 61
交通运输 144 25 65
钢铁行业 144 24 60
有色金属 121 29 40