中环股份系列报告③:单晶硅片紧俏,顺势再扩25gw

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐云飞,庞钧文 日期:2019-03-21

本报告导读:

    单晶硅片紧俏,中环股份顺势扩产25GW,有望充分享受行业蛋糕。维持目标价15.46元,维持“增持”评级。

    投资要点:

    维持增持评级,维持目标价15.46元。维持2018-2020年EPS0.23/0.54/0.73元的预测,维持“增持”评级,维持目标价15.46元。

    中环股份近日发布公告称,与呼和浩特市签署项目合作协议,投资建设“中环五期25GW 单晶硅项目”,打造全球最大的单晶硅生产基地。

    单晶硅片紧俏,顺势扩产增厚业绩。由于单晶硅片环节处于双寡头格局,提前进入扩产减速状态,以2019年为例,仅隆基股份年中会有新增产能投产,而下游需求十分旺盛,这直接导致单晶硅片环节较为紧俏,1、2月份中环与隆基先后提价。在单晶紧俏的大背景下,中环顺势扩产25GW 有望显著增厚利润。光伏行业每年需求有望增长20-30GW,同时单晶市占率也仅50%,整个单晶硅片环节年增30GW 以上的产能是非常合理的,而作为单晶硅片双寡头,隆基+中环年增25GW 左右是理性选择,2019年隆基扩产12GW、2020年中环的五期25GW 也将开始爬坡,单晶整体产能仍然偏紧,不会出现产能过剩。

    资金来源有保障。市场比较担心资金压力较大,我们认为资金来源能够解决。①呼和浩特市责成所属国有企业投资8亿元参与项目建设;②呼市全力支持项目在融资方面的需求;③适时引入其他优质伙伴共同投建;④中环股份经营性净现金流也非常充沛。我们预计项目推进速度很快,有望在19年底20年初逐渐投产,增厚业绩。

    催化剂。光伏装机量超预期、半导体产能投放新客户认证。

    风险提示。贸易冲突导致海外需求不确定性、国内补贴政策尚未明确。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
万里扬 中性 -- 研报
众合科技 中性 8.10 研报
璞泰来 买入 -- 研报
郑煤机 买入 -- 研报
金龙汽车 买入 -- 研报
宁德时代 买入 -- 研报
星云股份 买入 -- 研报
新宙邦 买入 -- 研报
恩捷股份 买入 -- 研报
嘉化能源 中性 -- 研报
省广集团 买入 4.60 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
众合科技 0.30 0.17 研报
郑煤机 1.67 1.18 研报
新宙邦 1.10 0.80 研报
璞泰来 0 0 研报
恩捷股份 0 0 研报
金龙汽车 0.60 0.60 研报
星云股份 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报
嘉化能源 0.35 0 研报
省广集团 0.73 0.76 研报
鹏翎股份 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 买入 持有
五粮液 29 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
先导智能 27 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
用友网络 26 持有 持有
五粮液 26 持有 持有
当升科技 25 持有 买入
恒瑞医药 24 买入 持有
瀚蓝环境 24 持有 持有
通威股份 24 持有 中性
华泰证券 24 持有 买入
比亚迪 24 持有 持有
卫星石化 24 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 526 94 263
建筑建材 308 50 165
生物制药 270 50 153
汽车制造 269 34 129
机械行业 263 55 124
化工行业 258 55 105
电子器件 236 53 131
金融行业 216 26 82
房地产 187 31 99
酒店旅游 185 21 49
食品行业 176 23 73
煤炭行业 164 30 82
酿酒行业 163 15 85
商业百货 160 38 70
钢铁行业 153 24 63
交通运输 146 25 67
电力行业 143 27 53