扬帆新材:产品盈利优异,综合竞争力不断增强

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:周铮,姚鑫,段一帆,钟浩 日期:2019-03-20

事件:

    公司发布2018年年报:公司总收入5.26亿元,同比增长20.51% ;营业利润1.54亿元,同比增长119.43%;利润总额1.61亿元,同比增长113.85%;归属于母公司净利润1.37亿元,同比增长110.83%。实现每股收益1.15元。 公司分配预案,以1.23亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增9股。 一季报预告,2019年1-3月份,归属于上市公司股东的净利润3000-3600万元,同比上升12.36%-34.83%。

    评论:

    2018年光引发剂产品价格普涨,直接带来公司收入和净利润的增加。2018年1-4季度收入依次为1.16亿/1.36亿/1.41亿/1.32亿元,归属扣非净利润分别为2619万元/3515万元/3766万元/2924万元,净利率为23%、26%、27%和22%,公司在第二、三季度盈利较好。分业务看,光引发剂产品实现收入2.52亿元,同比增长40.66%,占公司总收入47.93%。毛利率42.64%,毛利率比上年增加13.83%;巯基化合物及衍生品实现收入2.60亿元,同比增长6.36%,占总收入49.49%,毛利率46.51%,毛利率比上年增加10.85%。公司收入和利润几乎全部来自光引发剂产品和巯基化合物。报告期内公司产品产量7242吨,同比增长9.20%;销售4293吨,同比增加1.09%,可以判断公司收入和净利润的增长主要来自于产品价格的上涨。行业层面,受环保影响带来供应紧张,光引发剂多种产品价格在2018年出现上涨,其中1173、184、TPO、907价格上涨幅度分别是91%、24%、30%和94%。

    我国是世界上光引发剂最大的生产和出口国,生产集中度不断提高,公司快速扩大光引发剂品类和产品规模,扩大市场份额。目前我国成为仅次于美国和日本的光固化原材料和配方产品的生产大国,特别是光引发剂已成为最大的生产和出口国。我国最初光引发剂生产企业有几百家,经过十多年的充分竞争后,集中趋势日益明显,据2016年统计,光引发剂生产企业已集中至16家。公司把握机会,迅速扩大产品品类和规模,优先于竞争对手将产品投放市场,把握先机,市场占有率有望获得快速提升。

    公司未来从成本和规模上,产品竞争优势非常明显。根据我们假设,预计公司2019-2020年实现每股收益1.4元和2.0元,对应PE为25倍和18倍,继续维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。

    风险提示。新建项目中的光引发剂产能顺利释放,假如低于预期,使得我们产量假设偏高;光引发剂的市场依托下游的发展,假设下游增长乏力,对行业需求将不增长,对净利润增长有所影响。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300637 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
爱婴室 中性 43.50 研报
飞科电器 买入 -- 研报
欧普照明 持有 -- 研报
莱克电气 持有 -- 研报
青岛海尔 买入 -- 研报
海信电器 买入 -- 研报
老板电器 买入 -- 研报
九阳股份 持有 -- 研报
三花智控 买入 -- 研报
华帝股份 买入 -- 研报
苏泊尔 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
爱婴室 0 0 研报
飞科电器 0 0 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报
海信电器 1.41 1.41 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
欧普照明 0 0 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
格力电器 1.84 2.20 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
贵州茅台 34 持有 中性
万科A 33 买入 中性
中信证券 31 持有 买入
通威股份 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
海天味业 27 持有 持有
隆基股份 26 买入 买入
格力电器 26 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
格力电器 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入
保利地产 24 买入 中性
隆基股份 24 买入 买入
中国国航 24 持有 中性
万科A 24 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 502 94 300
建筑建材 426 47 195
钢铁行业 420 30 196
化工行业 419 52 129
金融行业 374 32 134
汽车制造 349 35 183
机械行业 342 48 147
生物制药 298 51 195
家电行业 296 17 152
电子器件 291 50 175
交通运输 279 30 123
煤炭行业 273 30 131
酿酒行业 264 17 127
房地产 242 23 145
电力行业 224 32 95
服装鞋类 186 20 102
食品行业 178 19 77