光线传媒深度研究:内容立身,横纵布局,业务亮点可寻

类别:公司研究 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:陈博 日期:2019-03-20

管理层稳定优秀。光线传媒的核心管理层均于公司创立时加入并任职至今,创始人王长田先生拥有十年以上传统媒体及新媒体领域的管理经验,以对文娱环境的精准判断,带领光线进行了几次重要转型。

    品宣能力已被验证,头部作品可期。电影业务是公司的盈利核心,光线具备优质的项目把控能力,主打商业类型片,在喜剧、青春片方面颇有建树,挖掘新生代导演、演员,不断提升影片质量,与时俱进的宣发优势能够提升单片竞争力;公司不断巩固行业龙头地位,投资发行票房过亿的影片比例稳定,同时具备打造爆款的潜力。

    动漫业务贡献业绩弹性。光线前瞻性布局动漫领域,以投资的方式绑定业内大部分主流的独立动漫制作公司,逐步形成自己的品牌矩阵,且在成人向动画电影方面积累了不错的口碑;公司项目储备丰富,2019-2020年多部重量级作品上映,票房表现可期。

    控股猫眼完善产业链布局。猫眼是国内在线电影票务龙头,公司通过逐步增持猫眼股份,卡位重要的互联网渠道,双方共享流量,在发行、衍生品、广告业务等方面协同效应佳,将进一步放大产业链价值。

    【投资建议】

    公司2018年营收下滑主因视频直播业务出表,而利润的贡献主要来自2018Q1出售新丽传媒的投资收益,考虑2018Q4公司对商誉等资产计提大额资产减值准备,以及所得税率水平大幅增长,我们下调公司营收及利润预测,预计公司2018/2019/2020归母净利润分别为14.1/9.05/10.65亿元,EPS分别为0.48/0.31/0.36元,对应的PE分别为18/29/24倍,维持“增持”评级。

    【风险提示】

    电影票房不及预期;行业政策风险;在线票务市场竞争加剧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300251 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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绝味食品 买入 -- 研报
千禾味业 买入 -- 研报
伊利股份 买入 -- 研报
青岛啤酒 买入 -- 研报
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汤臣倍健 买入 -- 研报
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泸州老窖 买入 -- 研报
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盈利预测

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安琪酵母 1.13 1.08 研报
千禾味业 0 0 研报
重庆啤酒 0.40 0.44 研报
泸州老窖 1.92 2.99 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
五粮液 1.51 2.28 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
绝味食品 0 0 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报
青岛啤酒 1.28 1.41 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 32 买入 持有
隆基股份 32 买入 买入
贵州茅台 31 持有 买入
华泰证券 31 持有 持有
万科A 31 买入 买入
中信证券 30 持有 买入
伊利股份 30 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 买入
当升科技 28 持有 买入
中顺洁柔 27 持有 持有
美的集团 26 持有 买入
华能国际 24 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 619 88 311
汽车制造 547 36 302
金融行业 501 28 225
建筑建材 458 52 208
电子器件 411 57 239
钢铁行业 394 29 170
化工行业 388 62 110
生物制药 368 51 180
机械行业 343 41 134
家电行业 320 12 140
房地产 302 31 211
煤炭行业 286 23 109
酿酒行业 276 16 111
电力行业 235 31 75
服装鞋类 234 18 112
交通运输 219 26 113
农林牧渔 213 24 90