亿纬锂能:动力电池国际客户再下一城,电子雾化器相关业务有望保持良性增长

公司近期公告:子公司亿纬集能收到韩国现代-起亚集团发出的供应商选定通报,未来6年给公司锂电池订单需求13.48GWh。公司还公告在惠州建设对应的动力软包电池芯、模组和储能产品产能,规模不低于5.8GWh。

    近期,央视315晚会对电子烟的报道,引起了交易所、投资机构的广泛关注。公司电子雾化器用锂电池主要客户为国际主流参与者,尽管当前贡献不大,但有望实现较快增长。公司持股37.55%的麦克韦尔主营为电子雾化器、开发式电子雾化设备,并不涉及315晚会中提到的烟油,且其近90%业务在欧美市场。我们认为,电子烟行业加强监管与规范化是全球趋势和行业需要,公司雾化器相关业务终端期仍有望实现良性增长,而长期来看则有希望在健康规范的市场中获得更久远和高质量的增长。调整公司盈利预测,并相应调整公司目标价为29-32元,维持强烈推荐评级。

    国际客户再下一城。根据公司公告与客户公开规划,推测本次与现代起亚合作的应该是纯电动车型,按目前市场的平均成本,估算该订单价值超过百亿元,预计该业务将由新建的5.8GWh软包产能供货。公司动力业务近3年的市场重心一直在国际客户上,2018年公司就成功进入戴姆勒体系,后续也有可能实现新的进展或突破。

    公司电子雾化器用锂电池有望实现较快增长,麦克韦尔有望保持良性发展。公司自2012年开始布局电子雾化器用锂电池,目前主要客户为英美烟草、日本烟草、帝国烟草、奥驰亚烟草、雷诺烟草、JUUL等国际主流企业,公司2018年该业务净利润约为0.12亿元,尽管贡献不大,但随着近几年大客户拓展及海外业务放量,仍有望实现较快增长。公司持股37.55%的麦克韦尔公司,主营业务为电子烟用的雾化器、开发式电子雾化设备,其自身并不涉及315晚会中的提到的烟油问题,且其近90%的业务在欧、美、日等市场,受国内政策影响小。随着电子烟行业高速发展,全球加强电子烟行业监管与规范是必然趋势,麦克韦尔等具有核心技术与专利且客户结构优秀的企业,有希望实现更高质量的发展。

    原有主营有望保持较快增长。公司锂原业务中,锂亚电池已具有全球竞争力,随着电表恢复、交通CPC推广,2019年增长将加速。锂锰在新产能投运、物联网新需求拉动下有望保持高增长。公司又分别在电动工具、电子烟电池领域接连突破,预计公司的消费类锂离子电池也将延续高增长。

    投资建议。公司正在从单线业务向关联度较高的多领域拓展,新老业务都在上升期。公司动力与储能业务投入大但业绩贡献小,目前已在部分海外客户获得较大进展,后续有望继续突破,市场有望为该业务给予长期定价。调整盈利预测,并相应调整公司目标价为29-32元,维持强烈推荐评级。

    风险提示:政策波动,产能扩张与客户开拓低于预期,竞争加剧风险。