凯撒文化一季度预告:80~120%高增长超预期,逻辑逐步兑现

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:冯翠婷,文浩 日期:2019-03-19

事件:公司于3月17日下午公告披露19Q1将实现1.05~1.28亿元归母净利,同比增长80~120%,且18Q1 5829万元归母净利中有3800万元左右的投资收益,内生增长超5倍。19Q1高增长原因主要由于国内外游戏业务的增长,我们认为一季度高增长的因素包括:

    1)《妖精的尾巴》、《火影忍者》海外发行版权金收入,我们预计约为4000万人民币左右(详见我们业绩快报点评);

    2)《龙珠觉醒》2月28日上线后3月份的业绩贡献,我们认为其首月流水可破亿,按照1亿月流水计算,1亿*19%分成比例*90%毛利率=1710万毛利贡献。目前《龙珠觉醒》仍处于爬坡期,有望实现1.5亿的首月月流水;

    3)《三国志2017》在日本(18年8月上线)、韩国(18年5月上线)等地表现突出。 一季度预告披露后,我们在2月1日业绩快报公告点评及周报等提示关注的一季度高增长预期已落地,我们前期也已将凯撒文化放入天风一季度超预期组合中。

    后续我们仍可以期待《妖精的尾巴》、《火影忍者》版号落地及海内外市场上线等利好,我们3月10日游戏行业深度报告指出两会结束后进口游戏版号有望很快落地。根据财联社消息,近期公司获得日本知名IP《航海王(海贼王)》的手游改编权,该漫画在全球销售多达三亿五千万本,被称为史上最畅销漫画系列。3月14日广电总局网站公示第九批版号中,也有《三国志:威力无双》的版号。公司产品储备丰富可支撑19-20年业绩高增长,是目前游戏板块中弹性最大品种,前期推荐逻辑正在兑现。

    投资建议:我们预计公司18-20年归母净利分别2.96/5.79/7.91亿元,对应估值为25x/13x/9x,行业横向比较下增速及估值仍具备显著优势,由于后续有头部游戏上线实现戴维斯双击的预期(估值逻辑具体可参见我们3月10日发布的游戏行业深度报告的海外游戏公司估值梳理),我们给予19年估值,上调目标价至14.2元,当前位置仍有50%以上的增长空间。

    风险提示:游戏上线时间或表现不达预期、版号发放时间不达预期、税收等游戏行业政策风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002425 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 中性 -- 研报
贵州茅台 持有 1000.00 研报
益丰药房 买入 -- 研报
迈瑞医疗 买入 -- 研报
泰格医药 买入 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
康弘药业 买入 -- 研报
长春高新 买入 -- 研报
透景生命 买入 -- 研报
天味食品 买入 -- 研报
闻泰科技 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海能达 0.63 0.58 研报
金信诺 0.57 0.49 研报
中兴通讯 1.14 0.49 研报
光环新网 0 0 研报
宁波高发 0 0 研报
福耀玻璃 0.87 0.75 研报
威孚高科 2.42 1.49 研报
新泉股份 0 0 研报
精锻科技 0.85 0.85 研报
广田集团 1.18 0.77 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 买入 持有
伊利股份 31 持有 持有
贵州茅台 28 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
先导智能 28 持有 中性
上汽集团 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
当升科技 26 持有 中性
中信证券 25 持有 持有
通威股份 25 持有 持有
五粮液 25 持有 持有
立讯精密 25 持有 买入
三一重工 24 持有 中性
首旅酒店 24 持有 买入
用友网络 24 持有 持有
新华保险 24 持有 买入
中顺洁柔 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 538 93 275
建筑建材 350 49 178
机械行业 326 53 143
化工行业 310 58 125
汽车制造 291 34 153
生物制药 282 52 157
电子器件 250 53 132
金融行业 211 28 71
酒店旅游 210 21 56
房地产 204 29 132
煤炭行业 192 30 101
钢铁行业 186 24 86
食品行业 184 26 72
酿酒行业 178 17 85
交通运输 175 25 81
农林牧渔 147 23 68
电力行业 143 27 56