华鲁恒升年报业绩点评:业绩基本符合预期,优质煤化工龙头未来可期

类别:公司研究 机构:开源证券股份有限公司 研究员:李文静 日期:2019-03-19

事件 公司发布2018 年财报,报告期内实现营收143.57 亿元,同比增长37.94%;归属于上市公司股东的净利润30.2 亿元,同比增长147.1%;基本每股收益为1.86 元, 同比增长147.21%。

    点评

    公司业绩基本符合预期。报告期内公司业绩取得高速增长,主要原因是借助新建项目投产,公司煤气化平台优势进一步巩固,产品结构进一步优化,主要产品产能进一步提升;同时,受供给侧改革持续推进、国际原油价格调整等因素影响,市场出现较大变化,公司准确把握市场趋势,经营业绩同比大幅提升。四季度利润环比有所下降,主要受油价下跌、供需等因素影响,主营产品价格下滑所致。期内氮肥实现销量187 万吨,收入29.26 亿;醋酸及衍生品实现销量62 万吨,收入25 亿;有机胺实现销量37 万吨,收入21 亿; 己二酸及中间品实现销量20 万吨,收入18 亿;多元醇实现销量29 万吨, 收入19 亿元。整体来说2018 年因成本推动,行业开工率及环保等因素影响, 相关产品价格均比去年同期有所增长。

    期内公司加快工程项目建设,50 万吨/年乙二醇项目后续工作进展顺利,已于四季度投产。随着50 万吨新产能的投产,公司后续增长空间大。目前公司氨醇生产能力折合达320 万吨,将有效降低后续产品成本并进一步提高公司盈利能力和综合竞争力,并为50 万吨乙二醇项目的投产奠定基础。此外公司最新公告将投资建设30 万吨/年酰胺及尼龙新材料项目和精己二酸品质提升项目,新项目建成后,公司盈利能力有望进一步提升。

    公司作为国内煤化工优秀企业,依托洁净煤气化核心技术,打造可持续发展的技术和产业平台,公司成本控制和管理能力优势突出。未来随着更多新项目的投产,公司核心竞争优势将进一步加强,看好公司未来发展,目前公司估值处于低位,优势明显,维持“买入”评级。

    风险提示:产品价格大幅下降;新项目拓展不达预期

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