联美控股:双主业均完成业绩承诺,资金充沛扩张可期

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,王璐 日期:2019-03-12

事件:

    公司发布2018年年报,全年实现营业收入30.37亿元,同比增长11.89%,实现归母净利润13.17亿元,同比增长25.68%(调整后),超出申万宏源研究预期的12.19亿元。公司拟每10股送3股、并派息1.5元(含税)。

    投资要点:

    管网在建工程规模扩大,供暖面积有望持续扩张。截至2018年末公司平均供暖面积约6200万平方米,联网面积约8100万平方米,较2017年底供暖面积5600万平方米、联网面积7360万平方米持续提升,距规划的1.5亿平方米供热面积尚有约1倍的扩张空间。供暖、联网面积增长带动公司营收、利润双增长。截至2018年底,公司尚有3.33亿元在建工程,同比增长35%。公司运营区域位于沈阳浑南新城及于洪新城,浑南新城系沈阳市未来的新城中心,城镇化用热需求有望保持高增长。

    受益于管网规模扩大,公司毛利率稳步提升,注入资产超额完成业绩承诺。沈阳供暖季为11月至次年3月,2018年Q1及Q4单季度营业收入分别同比增长14.95%和12.08%。分子公司来看,2018年浑南热力实现净利润3.91亿元,同比增长1.04%;沈阳新北实现净利润2.07亿元,同比增长31.79%;国惠新能源实现净利润3.52亿元,同比增长16.42%。沈阳新北、国惠新能源2018年度合计扣非归母净利润5.18亿元,超过承诺业绩的4.15亿元。

    完成兆讯传媒股权收购,兆讯传媒2018年净利润同比增长26.92%。公司2018年11月完成兆讯传媒100%股份收购,兆讯传媒为成熟的高铁媒体龙头企业,拥有全国500多个铁路客运站数字媒体经营权,经营壁垒较高。兆讯传媒2017年净利润1.2亿,ROE约33%。注入后承诺18~20年三年业绩合计数不低于5.72亿元,有望提升公司整体业绩规模。兆讯传媒2018年实现营业收入3.75亿元,同比增长10.95%,实现净利润1.59亿元,同比增长26.92%,超额完成业绩承诺的1.5亿元。

    民营供暖龙头具备区外扩张潜力。公司作为清洁供热民营龙头,其技术及发展方向符合我国煤炭清洁化利用的能源发展方向。2月国资委主任提出,供热应以温度而不是区域来划分。未来南方非传统供暖区域需求潜力巨大。公司在手现金资产47亿元,具备良好的区外扩张能力,未来成长可期。

    盈利预测与估值:考虑兆讯传媒并表,以及公司供暖面积、传媒业务的持续增长,我们维持预测19~20年归母净利润分别为15.99、20.02亿元,新增预测2021年业绩23.89亿元,对应EPS分别为0.91、1.14和1.36元/股,当前股价对应PE分别为14倍、11倍和9倍。双主业协同发展保障公司未来3年业绩复合增速20%以上,且在手资金充沛,具备区外扩张能力,维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600167 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
万华化学 持有 50.20 研报
立讯精密 持有 33.00 研报
金地集团 买入 13.78 研报
华发股份 买入 11.39 研报
中南建设 买入 9.72 研报
大悦城 买入 7.80 研报
万科A 买入 32.58 研报
天目湖 持有 -- 研报
江苏银行 持有 -- 研报
歌尔股份 买入 -- 研报
华泰证券 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
万华化学 0.92 1.01 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
天目湖 0 0 研报
江苏银行 0 0 研报
歌尔股份 0.72 1.04 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 中性
万华化学 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 644 83 354
汽车制造 488 36 287
电子器件 455 54 263
钢铁行业 454 29 270
化工行业 420 48 171
建筑建材 408 44 219
金融行业 407 24 194
生物制药 337 52 178
酿酒行业 323 17 160
食品行业 322 23 129
房地产 289 25 223
机械行业 281 49 127
煤炭行业 274 27 119
家电行业 252 14 155
商业百货 218 28 121
酒店旅游 195 20 58
有色金属 192 38 61