弘信电子:盈利能力回升,客户和产品结构持续优化

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢春生,张欣 日期:2019-03-11

盈利能力回升,1季度淡季不淡。公司3月7日发布2018年年报,其中营收22.49亿,同比增长52.21%,归母净利润为1.18亿,同比增长63.17%,Q4营收5.65亿,同比增长146%,归母净利润0.30亿,同比增长20.6%,公司业绩符合预期,业绩大增主要是(1)FPC板块受LCM优质客户订单需求增加叠加产能扩张;(2)背光模组出货量持续攀高且正开拓车载显示等;(3)2018年Q1受全面屏切换和元器件涨价低基数。盈利角度:公司全年毛利率11.64%主要受Q1低开工率影响,而Q4恢复到15.34%为近两年单季最高,我们预计2019年全年毛利率回升到13.42%,并且随着直供比例加大以及卷对卷工艺优势,公司毛利率有望逐渐恢复到接近2015年水平,所以净利润增速将持续高于营收增速。另外公司1季度业绩预告为1650万-2150万元,中值1900万,同比增长205%,排除春节影响我们认为总体订单饱满呈现淡季不淡。

    公司是国内纯正FPC公司,根据公司2019年财务预算预计合并营业收入同比增长25~35%,中长期来看,公司的成长逻辑明显。

    1)折叠屏对FPC需求量价齐升。折叠机从需求端叠加5G对影音等带来使用场景的增加,其中触控显示FPC受益双屏需求确定性最强,公司作为国产纯正FPC厂且主要客户面对全球大部分面板厂商及国产手机,后续业绩弹性大。

    2)客户结构将进一步优化。公司客户目前以间接供HOV、三星、小米等手机终端,18年管理调整19年将重点开拓HOVM等头部客户直供。

    3)产品结构进一步优化。不只是手机,公司在5G、动力电池用线路板、汽车电子、医疗电子等逐渐发力打开新领域贡献成长。

    4)控制成本。在夯实2018年成本控制成效基础上,进一步全面发掘各个运营环节的成本控制潜力,比如FPC以及软硬结合板的管理带来毛利率持续改善。

    盈利预测。我们预计公司2019/2020年业绩1.90/2.84亿元,同比增速61.01%49.73%、对应PE26/17,持续看好FPC景气、公司卷对卷优势以及在手机和汽车领域国产替代空间,维持“买入”评级。

    风险提示:手机终端需求不及预期;市场竞争风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300657 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
精锻科技 买入 -- 研报
天通股份 买入 11.10 研报
天士力 持有 24.09 研报
长春高新 持有 -- 研报
天味食品 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
药明康德 持有 -- 研报
阳光城 中性 -- 研报
恩华药业 买入 -- 研报
沪电股份 买入 -- 研报
龙蟒佰利 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
精锻科技 0.85 0.85 研报
天通股份 0.14 0.14 研报
天士力 1.27 1.43 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
天味食品 0 0 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
药明康德 0 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
恩华药业 0.46 0.61 研报
沪电股份 0.46 0.28 研报
龙蟒佰利 4.05 1.83 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 31 持有 持有
贵州茅台 30 买入 买入
五粮液 28 持有 持有
先导智能 28 持有 持有
万科A 26 买入 买入
中信证券 25 持有 中性
上汽集团 25 持有 持有
五粮液 25 持有 持有
三一重工 24 持有 买入
通威股份 24 持有 中性
贵州茅台 24 持有 买入
用友网络 24 持有 持有
新华保险 24 持有 买入
中顺洁柔 24 持有 买入
首旅酒店 23 持有 持有
瀚蓝环境 23 持有 持有
万科A 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 90 255
建筑建材 299 50 161
机械行业 290 53 127
化工行业 273 56 107
生物制药 266 50 150
汽车制造 264 32 134
电子器件 233 53 128
金融行业 217 27 77
酒店旅游 181 21 50
食品行业 179 25 68
酿酒行业 176 17 86
房地产 175 29 108
煤炭行业 174 30 84
钢铁行业 169 24 73
交通运输 155 25 68
商业百货 149 37 65
有色金属 136 29 46