城市传媒首次覆盖报告:出版主业稳健增长,新业态亮点纷呈

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:钟奇,史家欢 日期:2019-03-08

背靠青岛出版集团,图书主业稳健增长

    公司2015年借壳青岛碱业成功上市,旗下拥有青岛出版社有限责任公司、青岛新华书店有限责任公司等18家控股子公司,是覆盖出版、发行、物流等业态,集编、印、发、供、贸于一体,具备完整产业链的出版企业。公司上市后三年均超额完成3年业绩承诺,主业稳健增长。

    一般图书高占比,教材教辅增长势头良好

    一般图书弹性大、高占比。公司2017年共生产图书7071种次,品牌图书重印再版率超过90%,全年共有106种图书获得132次省部级以上图书奖,连续10年获得国家出版基金,2015-2017年,公司一般图书营收规模分别为11.4亿元、13.4亿元、14.9亿元,三年毛利率分别为28.2%、28.6%、27.9%。公司成功签下渡边淳一全品种全版权,逐渐形成以渡边图书、渡边文学馆为中心的日本图书、版权集群,提升了公司在日本文学类出版领域的影响力。教材教辅稳健增长。教材教辅面向学生与教师,公司遵循“百万区县,千万地市”战略,教材教辅销售势头良好。2015-2017年,公司教材教辅营收分别为4.8亿元、5.3亿元、5.6亿元,分别占营收的24%、23%、22%,三年毛利率分别为42%、44%、47%。

    投资建议

    我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润3.65/4/4.36亿元,对应EPS分别为0.52/0.57/0.62元;按2018年2月27日收盘价元为准,对应2018-2020年PE分别为15/14/13倍,同行业可比公司2018年估值中枢约为14倍。公司背靠青岛出版集团,图书出版发行主业增长稳健,同时新业态、新媒体快速发展,首次覆盖,我们给予公司“谨慎推荐”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧风险;图书原材料价格波动风险;税收优惠政策变化风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600229 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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博世科 买入 -- 研报
日月股份 买入 -- 研报
卫宁健康 中性 -- 研报
安科生物 买入 18.00 研报
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泸州老窖 买入 81.60 研报
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吉祥航空 持有 -- 研报
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盈利预测

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卫宁健康 0.89 0.67 研报
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中国铁建 0.57 0.62 研报
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贵州茅台 35 买入 买入
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贵州茅台 29 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
先导智能 28 持有 买入
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行业关注度

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电子信息 560 94 296
建筑建材 373 49 180
化工行业 329 59 132
机械行业 328 53 143
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生物制药 290 55 160
电子器件 240 55 128
金融行业 219 28 71
煤炭行业 214 30 115
钢铁行业 207 26 101
酒店旅游 207 21 59
房地产 201 29 130
酿酒行业 201 17 95
食品行业 194 25 77
交通运输 179 25 80
农林牧渔 151 23 71
电力行业 142 26 55