中设集团:2018年业绩持续高增,订单充足期间费用控制有效

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王鑫,苏多永 日期:2019-03-07

事项:公司发布2018年度报告,实现营业收入41.98亿元,同比增长51.23%;实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元,同比增加33.54%;实现基本EPS 1.28元。每10股派现金红利3.80元(含税),同时以资本公积转增股本,每10股转增4.8股。

    公司业务收入快速增长,省内营收占比提升。公司2018年实现营业收入41.98亿元,较上年同期增加51.23%,同比增速达至2014年-2018年最高水平。收入大幅增加主要是由于勘察设计及EPC 业务呈现快速增长。从业务结构来看,勘察设计、EPC、规划研究、试验检测、工程管理及其他业务分别实现营收26.02亿元(同比+44.95%)、6.59亿元(同比+266.05%)、4.24亿元(同比+24.81%)、2.95亿元(同比-3.30%)和2.18亿元(同比+39.70%)。除试验检测外,各类型业务营收规模和增速均达到近3年来的最高值。勘察设计业务仍为公司营收主要来源,占比为61.97%,但占比较去年下降2.68个pct;EPC 营收占比为15.69%,较上年提升9.2个pct。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营收5.82亿元(同比+31.15%)、11.20亿元(同比+96.78%)、9.35亿元(同比+55.51%)、15.61亿元(同比+34.36%),第4季度单季度营收规模创公司2014-2018年新高。从营收区域分布看,2018年实现省内营收25.84亿元(同比+59.68%),占比为61.54%(同比+3.28pct);实现省外营收16.14亿元(同比+39.29%),占比为38.10%(同比-3.24pct)。

    省内营收增速规模及增速为2014-2018年最高水平,根据年报公布内容,2018年公司在江苏省内承接了多项城际铁路规划、高速公路规划、港口规划以及长三角综合立体交通运输走廊规划项目以及常泰过江通道、龙潭过江通道等大型勘察设计项目。净利润增速方面,报告期内公司归母净利润实现同比增速+33.54%(同比-7.81个pct),位于自上市来5年间(2014-2018)年归母利润增速的靠前水平,但较2017年增速(+41.35%)有所下降,我们认为主要是因为本期业务结构变化导致毛利率下跌所致。分季度来看,Q1~Q4分别实现归母净利润增速20.80%、51.4%、27.35%、31.07%,其中Q1、Q2同比增速均高于去年同期水平。

    投资建议:预计公司2019年-2021年的营收分别为58.78亿元、80.53亿元和107.1亿元,同比增速分别为40.0%、37.0%、33.0%;

    净利润增速分别为35.1%、28.1%、26.0%;EPS 分别为1.71元、2.19元和2.75元,动态PE 分别为11.8倍、9.2倍和7.3倍,PB 分别为2.2倍、1.9倍、1.6倍。我们看好公司在交通工程领域的全国布局策略和业绩增速及未来工程咨询行业投资占比的提升,同时公司拟开展回购计划,彰显了对未来发展的信心。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为25.7元,相当于2019年15倍的预期市盈率估值。

    风险提示:宏观经济大幅波动风险;基建投资下滑;人员流失;行业竞争加剧风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603018 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
隆基股份 买入 28.00 研报
利尔化学 买入 -- 研报
农业银行 买入 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 买入 -- 研报
常熟银行 持有 -- 研报
丰林集团 持有 -- 研报
东软集团 持有 -- 研报
和仁科技 持有 -- 研报
创业慧康 持有 -- 研报
卫宁健康 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中国太保 1.18 0.79 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
中国人寿 0.99 0.59 研报
中国平安 2.56 2.61 研报
隆基股份 0.54 0.44 研报
利尔化学 0.49 0.46 研报
常熟银行 0 0 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
招商银行 1.34 1.48 研报
农业银行 0.35 0.39 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 买入
贵州茅台 34 持有 买入
三一重工 30 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 买入
贵州茅台 24 买入 买入
万科A 24 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 持有
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
中信证券 21 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 80 233
汽车制造 376 33 225
钢铁行业 355 28 217
化工行业 299 53 98
电子器件 298 51 173
金融行业 284 23 133
生物制药 245 42 133
建筑建材 219 32 104
机械行业 218 43 93
交通运输 187 23 90
有色金属 187 45 65
家电行业 183 14 123
房地产 180 23 119
服装鞋类 172 18 84
酒店旅游 161 20 52
酿酒行业 161 15 93
农林牧渔 145 25 68