苏宁易购收购万达百货:构建全场景百货业态,春节全渠道订单量同比+241%

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2019-03-06

收购万达百货37家门店,构建线上线下全场景百货零售业态。此次收购万达百货,①探索业态融合创新:苏宁原有的丰富业态,以及背后强大的八大产业资源,可以与万达百货进行模块化对接,交互创新,创造出更多更创新的前沿业态,为用户提供全方位的服务体验;②全场景零售布局:万达百货37家门店位置优越,大都位于一、二线城市的CBD或市中心区域,会员数量超400万人,在快速锁定优质线下场景资源的同时,进一步推进商品供应链变革;③全场景零售能力输出:随着苏宁收购万达百货的落地,苏宁将输出智慧零售CPU能力,从数字化和体验两方面改造供应链,打造全新的百货核心竞争力,补强百货这一重要拼图,进一步完善全场景、全品类布局;④增厚业绩:近两年万达百货销售规模稳中有升,净利润水平持续提升,能够有效的增厚公司的业绩。 春节黄金周期间,家电3C、母婴用品、生鲜、酒水、美容健康、宠物消费等销售保持较快增速,消费呈现品质化的趋势。苏宁春节消费大数据显示,年前家电3C品类迎来热销;春节期间,母婴用品、生鲜、酒水等成为抢手货。婴儿湿巾、啤酒、红牛饮料、酸奶、洗衣液、进口水果、海鲜等成为过年7天热销榜上的常客;此外,宠物消费也成为新的增长点。 苏宁三四线城市在春节黄金周消费增速领先,主要是由于春节期间年轻人返乡过年和电商渠道下沉。苏宁春节消费大数据显示,银川、西宁、太原、南宁、兰州、包头、廊坊、西安、昆明、厦门、石家庄成为春节期间订单增长最快的十大城市,上述十座城市绝大部分都属于三四线城市。 苏宁春节便利化提供不打烊服务。苏宁春节大数据消费显示,2019年春节期间,北京、广州、成都、福州等17个城市实现春节送货半日达,超过300个城市服务不打烊。

    盈利预测与估值 公司是全国综合性零售龙头,线下占领低线市场&拓展新渠道,线上持续高增速,线上线下相融合全渠道发展。综合预计2018-20年归母净利润分别为129/159/41亿,当前市值对应8.9/7.2/28.0xPE,维持买入评级。

    风险提示:宏观经济增速不达预期,消费品增速不达预期

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