芒果超媒:18年底芒果tv会员达1075万,持续深耕“芒果独播+优质精选+精品自制”策略

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:杨仁文 日期:2019-03-06

事件:公司公告2018年业绩快报,实现营收96.58亿元(YOY16.76%)、归母净利8.93亿元(YOY24.95%)。

    点评:

    1、18年芒果TV凭借精准的用户定位和精良的自制内容,构建独具特色的芒果模式,品牌广告与会员运营效果显著,收入结构优化,并实现持续盈利。①18年芒果TV实现营收56.11亿元(YOY66%),其中:广告、会员、版权、运营商四大核心业务收入同比增速分别为82%、114%、35%、56%。②芒果TV从品牌设计与管理、衍生品、线下活动、独特权益四方面进行整体规划,打造区别于“流量会员”的“1+9”超能量会员权益体系。充分协同芒果生态资源,积极开展线下活动,实现线上线下全方位立体联动。“青春芒果节”开创视频平台会员互动新时代,“会员开放日”让用户深入体验芒果青年文化,截至18年底,芒果TV有效会员1075万(相较17年底的451万增长138%)。

    2、公司持续打造以芒果TV为核心,涵盖影视制作、综艺节目、艺人经纪、音乐版权、游戏互动、消费金融、电视购物等在内的全产业链。①天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视、芒果互娱聚集产业链相关环节发力,夯实主业,创新发展模式,取得了良好经济效益。②内容业务板块,公司积极弘扬主旋律,主推青春正能量、打造精品影视剧,18年《流星花园》《远大前程》等多部剧目经济效益和社会效益双丰收。强化主控式综艺自制,加速提升内容自制能力,不断释放内容创新潜能。在深耕《明星大侦探》《变形计》等成熟IP节目的同时,创新制作了《妻子的浪漫旅行》《野生厨房》《勇敢的世界》等多档创新节目。启动“超芒计划”,全面进军网大市场。打造结构稳定和层次丰富的艺人梯队,实现艺人经纪与影视娱乐内容生产和运营的协同发展。③媒体零售板块,受电视购物行业变化、业务结构调整等多种因素影响,18年媒体零售业务营收21.69亿元(YOY-27%),归母净利出现亏损,拉低公司整体利润增速。④展望19年,公司加速深耕头部内容产品矩阵,围绕“芒果独播+优质精选+精品自制”的策略、进一步夯实内容基础,同时基于核心用户、推进优质内容的精细化运营。

    3、盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年归母净利分别为8.95/12.12/14.20亿,对应当前PE分别为44/32/28X。考虑平台属性、芒果系内容特色、芒果自制生态支撑能力,维持“推荐”评级。

    风险提示:标的业绩不达预期、自制剧综艺不达预期、版权剧综艺不达预期、MAU或DAU低于预期、付费会员增长不达预期、内容自制/分销进展不达预期、IPTV/OTT布局不达预期、政策监管风险、内容版权价格进一步提升、核心人才流失、头部艺人合同到期未续约、广告主预算偏好改变、公司治理结构风险、市场风格切换等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300413 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
兆易创新 买入 -- 研报
中国交建 买入 -- 研报
中国铁建 买入 -- 研报
中工国际 买入 -- 研报
北方国际 买入 -- 研报
深圳燃气 中性 -- 研报
华电国际 中性 -- 研报
华能国际 中性 -- 研报
凯文教育 中性 -- 研报
口子窖 中性 -- 研报
璞泰来 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
兆易创新 0 0 研报
百洋股份 0 0.95 研报
宝通科技 0.37 0.58 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
平治信息 0 0 研报
中国电影 0 0 研报
视觉中国 0 0 研报
新经典 0 0 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
中文传媒 0.76 0.92 研报
顺网科技 0.60 0.66 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 33 持有 买入
贵州茅台 31 买入 持有
五粮液 29 持有 买入
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
先导智能 27 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
用友网络 26 持有 持有
五粮液 25 持有 买入
当升科技 25 持有 买入
恒瑞医药 24 买入 买入
瀚蓝环境 24 持有 买入
华泰证券 24 持有 持有
比亚迪 24 持有 持有
华能国际 23 持有 中性
通威股份 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 522 93 262
建筑建材 305 50 162
汽车制造 281 34 142
生物制药 272 51 153
化工行业 264 57 106
机械行业 263 56 128
电子器件 237 53 130
金融行业 220 26 85
房地产 195 31 107
酒店旅游 181 21 49
商业百货 172 38 77
食品行业 167 23 75
煤炭行业 159 30 77
酿酒行业 157 14 86
钢铁行业 155 24 62
电力行业 146 27 54
其它行业 144 17 69