东易日盛:业绩增长较快,订单落地有所放缓

公司经营良好,业绩实现较快增长: 公司于2019年2月19日发布2018年度业绩快报,报告期内公司整体经营状况良好,实现营业总收入42.22亿元,同比增长16.86%;归母净利润2.61亿元,同比增长20.13%。其中第四季度实现归母净利1.88亿元,同比增长7.4%。

    新签订单增速有所下滑,在手订单较为充足: 根据公司2018年第四季度经营情况简报,公司2018年第四季度新签工程订单8.45亿元,相比2017年同期订单额10.16亿元下滑16.8%;其中家装业务订单7.63亿元,相比2017年同期订单额8.32亿元,同比下滑8.3%。同时,截至2018年底,公司累计已签约未完工项目订单35.93亿元,同比增长了26.5%,为2018年全年营收的0.85倍,在手订单较为充足。

    打造A6、速美等核心业务,满足多层次市场需求:

    公司A6业务定位于中高端大户型市场,业务稳步推进,于2018年6月正式开展了与链家的合作,围绕链家购房客户制定转化策略,提升签约公司的转化率,助力分公司业绩的提升,实现了产值、收入、贡献的全面增长。速美业务瞄准追求品质生活的中小户型性价比家装,快速推进直营体系店面建设,持续进行线上网络及店面的实地培训,保证店面运营工作的有序推进,服务商运营管理体系实行分级管理,目前速美业务的准时交付率和客户满意度持续提升。

    线下线上并举,拓宽获客渠道: 公司线下获客渠道方面,业务覆盖京津冀、长三角、珠三角及成渝等家装重点发展区域,形成了大型家装体验馆、设计馆和连锁经营组成的多层次、多渠道、立体化的营销网络体系,截至2018年上半年A6业务共开设直营门店162家,速美业务共开设直营门店45家,服务商店25家。同时公司加强线上获客渠道布局,与四大搜索引擎平台签订合作框架;与天猫、淘宝、京东等平台达成战略合作,开设直营店铺;对主力获客平台PC官网、H5官网进行改造,还完成微官网、官方APP、微商城和小程序的开发上线工作,不断扩张线上平台的流量承接能力。

    财务预测与估值: 预计公司2018-2020年实现归母净利2.61/3.30/4.08亿元,同比增长20.2%/26.2%/23.6%,对应EPS为0.99/1.26/1.55元。当前股价对应2018-2020年PE为17.9/14.2/11.5倍,基于公司在家装行业的龙头地位及未来较强的成长性,维持“推荐”评级。

    风险提示:地产销售下滑,业务拓展不及预期等。